报告关键点：
　　
3月信贷仍被严格管制
CPI阶段性见顶
PPI上行趋势将延续
反弹中看好上游行业

报告摘要：

3月份M2及人民币贷款增速数据同步回落，显示出央行紧缩力度逐步加大，也与3月份市场估值的崩溃格局相一致。

CPI阶段性见顶，但回落速度缓慢。同时PPI仍将快速上涨。一季度GDP增长速度将明显放缓，我们预计在通货膨胀和经济增长之间难以找到很好的平衡点。
　　
上周花旗集团及摩根大通的信用违约交换合约创2个月新低，表明前期困扰华尔街的大投资银行倒闭危机已经基本解除。我们认为美国金融市场在二季度领先实体经济见底的可能性极大。上周A/H溢价水平继续下降，其中上证50中7只成份股相对H股的溢价率已回到历史最低水平。
　　
对于本周来说，最重要的是通货膨胀及GDP等数据的公布。我们认为目前PPI上涨趋势在供给紧张及全球大宗产品上涨的背景下还未见顶，PPI上升继续支持周期性行业盈利，短期内我们仍建议关注这些业绩可能超预期的周期性行业。