冠农股份:罗钾的预期回报亟待再调高

2008-04-14 16:33:11更新来源:上海证券作者:郭昌盛附件下载

事件背景：
　　
近日通过电话访谈、当面交流等多种形式，对冠农股份公司的经营近况、国投罗钾的项目动态进行了跟踪调查。自二次调研至今，公司2007年年报已出；且近期又在新的股市环境下实施了“10股转增3股”的年度分配。4月10日，公司的定向增发A股方案顺利获得了中国证监会发审会通过，公司总体的基本面朝着既定方向又迈进了几大步！在此有必要对其估值、投资评级和目标位等予以重新确认。
　　
结论要点：
　
市场极度供不应求，罗钾产品产销两旺并持续提价。近日最新出厂价达4400～4600元/吨，已较年初累计上涨了30％，且国际市场行情仍看涨，公司再持续提价空间尚大。
　
罗钾“120项目”正常推进，业绩大涨指日可待。一方面，自备电厂的近日投产可大幅降低产品成本，另一方面，项目实施进度可令10月底前完成试车及投料生产，今明两年总产销量将达45万吨、105万吨，如期兑现业绩变数不大。
　
果蔬加工、绿原糖业的元年也已到来。该两者作为公司的核心主业，已经开始了新一轮扩张，今年即可大幅度新增贡献业绩，来自国电开都河的投资收益也将转亏为盈。
　　
未来三年业绩将呈持续爆发式增长，前景日趋明朗。保守估算，公司的营业收入将依次递增31.39％、52.03％和40％以上，净利润递增1200.65％、253.81％和49.26％，这是报告者继去年11月初首次推荐以来的最大幅度的业绩调高。
　　
投资吸引力仍大，长线为佳。建议当前果断买入或再增仓，机构投资者也可力争参与公司即将实施的A股定向增发，充分分享其持续高成长性与钾肥牛市的宝贵成果。在此给予的最新投资评级为：
　　
未来六个月内，维持“跑赢大市”；目标价格为104.37元/股。
　　
未来十二个月内，调高“超强大市”；调整目标价格为149.69元/股

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