造纸行业:各纸种盈利能力分化严重 - 建筑和材料/航空和国防工业/电子和电气设备/工程机械/海运/铁路运输行业研究报告下载

造纸行业:各纸种盈利能力分化严重

2008-04-11 16:14:57更新来源:国泰君安作者:王峰附件下载

投资要点：
　　
08年1-2月份全国生产纸产品1186万吨，同比增长11.8%，增速略低于07年同期的水平；新闻纸生产69万吨，同比增长0.4%，大大低于07年同期的增速。
　　
节能减排依然是08年影响造纸行业的重要政策，07年全国关闭的造纸企业达2000多家，产能450万吨。按照国家关闭650万吨落后产能计划来看，还有200万吨的产能要淘汰，对文化用纸、瓦楞纸等价格产生一定的支撑。2月22日国家环保局签署《关于加强上市公司环保监管工作的指导意见文件》，可以看作是07年6月节能减排政策的常规性措施，对污染性行业的融资、贷款、项目审批等进行严格审查，08年将重点推进上市公司的环境信息披露。特别是对新上项目、减缓供给产生一定的影响，对白卡纸、铜版纸等高档纸品产生积极影响。
　　
08年一季度以来，铜版纸、新闻纸、白卡纸、文化纸、箱板纸等主要纸种销售价格均有一定的上涨，但变化最大的当属新闻纸。有关新闻纸的市场价格及供求关系，我们在华泰股份的调研报告中有较为详细的分析。
　　
总的来看，目前国内新闻纸售价在5200-5400元/吨之间，市场供给压力依然较大。
　　
原材料方面，08年以来国际木浆贸易价格无论针叶浆还是阔叶浆都趋于平稳，3月份还有所下降，但是否出现拐点还需观察。但废纸价格大幅上涨，3月底美废8号进口价格约255美元/吨，较年初上涨15%，国内废旧报纸到造纸厂价格超过2000元/吨人民币，较年初上涨20%，价格超过进口废纸，对箱板纸、瓦楞纸等的生产经营构成很大威胁。
　　
国际纸业价格总体平稳或略有回升，其中美国新闻纸价格回升比较明显，目前美国东部新闻纸价格约720美元/吨附近，合计人民币5050元/吨，低于中国新闻纸价格。
　　
进入2008年虽然国内纸品价格都有一定程度的上升，但由于各纸种成本与市场供求不尽相同，其盈利能力甚至面临截然不同的境地。继续看好文化用纸、白卡纸、铜版纸，看淡新闻纸、箱板纸。
　　
继续看好太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、银鸽投资等。可积极关注岳阳纸业林业资源的价值。

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