港口航运:在受宏观周期影响小的细分市场寻机会

2008-04-08 16:31:49更新来源:中投证券作者:唐智强段玮婧附件下载

投资要点：
　　
外贸出口增速下降直接导致了港口货物、集装箱吞吐量增速放缓。
　　
今年1－2月份港口货物吞吐量增速从21％下降至12.9％，集装箱吞吐量增速从30.2％下降至15.5％。我们认为国内集装箱吞吐量增速今年将明显放缓，主要依赖美国进口订单以及以集装箱运输为主的长三角和珠三角港口受到的影响最大。
　　
港口投资策略应从集装箱港向干散货港转变、南方港口向北方港口转变。北方港口和以干散货运输为主的港口受外贸下降的影响较小，增速依然较快。大连港前两个月的增长达到了23％，天津港也达到了20％。可见，以干散货、油品运输为主及较少出口至美国的港口企业将是我们08年港口股的投资重点。
　　
航运业作为典型的周期性行业，应根据不同市场的周期波动进行波段操作。航运市场分为干散货、集装箱和油轮，这三个市场的景气周期并不相同，决定因素就是各个市场的供求关系变化，我们主要通过研究这一变化来判断各个市场所处的周期阶段以及不同阶段可能存在的投资机会。
　　
干散货市场将继续保持较高景气度，最有投资机会，集装箱市场平稳运行，油品市场复苏尚待时日。中国仍将是主导全球干散货市场的最重要国家，今年1－2月份我国铁矿石、煤炭等主要物资的货运量继续保持高速增长，预计未来两年全球干散货市场将保持不低于4%的增长速度。08年的运量需求依然大于实际可提供的运量，但在09年运力大幅度增长的情况下，形势不容乐观，需谨慎。

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