2季度投资策略:经济放缓阴霾下的估值博弈

2008-04-08 16:09:50更新来源:长城证券附件下载

要点：
　　
我们认为高通胀背景下的经济放缓与全流通背景下的估值博弈是去年4季度以来A股持续大幅下跌的两大主要诱因。尽管在08年度策略报告中，我们指出08年A股面临经济、业绩与估值多方面的不确定性，并下调了对于业绩增长和估值目标的预期，但目前市场基本面的悲观程度仍然超出此前的预期。
　　
基于宏观经济数据、调控政策、1季报业绩、全球次贷风波等不确定因素的逐步明朗，2季度A股市场有望在探底后迎来阶段性的反弹。但是长期而言，经济景气趋势仍需要进一步观察，全流通背景下的估值博弈仍未结束，下半年A股市场走势仍然不容乐观。因此在2季度仍有必要保持必要的谨慎、避免过高的股票仓位配比。考虑高通胀、紧缩调控、外围经济放缓下的出口减缓等将成为2季度经济环境的主要特征，我们认为2季度的资产配置在合理控制仓位的基础上，仍应坚持将抵御通胀与经济周期的消费类行业（医药、高端食品饮料、旅游）作为核心配置，同时加大对受益于商品价格上涨趋势的部分原材料行业（煤炭、农化工）以及高景气行业（造纸、水泥）的配置比例，关注银行、钢铁等大市值行业的阶段性机会，并适当关注人民币升值（航空）、奥运（北京消费）、创投、股指期货（大蓝筹与参股期货概念）等投资主题。减少受宏观调控、出口放缓、通胀等影响较大的部分周期性行业的配置。

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