我们认为目前市场持续走弱主要源于以下三个因素：一是虽然从估值角度看，A股目前08/09年的动态市盈率仅为20倍和17倍，依然高于美股和港股，考虑中国经济在全球经济衰退环境中依旧保持高增长，目前的市盈率水平已经具有了投资价值，但市场连续的下跌已经使投资者丧失了信心，市场开始侧重于押宝消息面，一旦预期没有兑现，投资者的信心就可能进一步丧失，进而带来股指进一步下跌。二是08年1-2月的宏观偏空经济数据进一步压抑市场做多热情。国家统计局公布的经济数据显示，08年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润3482亿元，同比增长16.5％，较2007年1-11月36.7％的增速降了20.2％，而07年同期的数字是43％。
　　
此外，08年1-2月份中国出口增长放缓至16.8％，比07年末下滑5个百分点。可以说，美国次贷危机对中国经济的影响开始显现。在次贷危机导致外需放缓，国内通胀预期导致紧缩政策持续的背景下，市场开始对08年企业利润增速预期较为悲观，进一步压抑了市场做多热情。三是“大小非”解禁压力持续释放，由于大小非的持股成本极低，对于大小非来说，不存在价格的高低与估值的合理性问题，在什么价位抛出都会有巨额盈利。预期的看淡加剧了大小非的套现冲动，大小非的疯狂抛售又反过来加剧了市场压力，致使市场目前还没有产生一波象样的反弹。我们对4月投资策略的观点：我们认为，目前影响市场的直接主要因素是“大小非”解禁压力，08年全年解禁压力最大的月份是3月、8月和12月，尽管我们无法判断因解禁市值可能的滞后减持带来的资金压力会有多大和延续多久，但随着时间跨入4月，资金供求无疑正在逐步好转，4月份的解禁市值约为1450亿元，为3月份的50％左右，5-7月的解禁市值均维持在1000-2000亿元之间。资金供给方面，证监会延续第八周新批了新基金的发行，包括2只混合型基金和2只股票型基金，尽管连续批准新基金对于股市走势的影响也有着递减的边际效应，但不断积蓄力量的新基金发行结合解禁高超的告一段落，市场资金面的供求正在逐步的改善，我们认为资金供求面量变终将逐渐导致质变，4月份市场有望展开一波超跌反弹。
　　
我们认为有以下几个观点可以参考。1、大盘蓝筹品种的超跌机会。下跌初期由于蓝筹股良好的流动性，它反而成为基金主力的杀跌筹码，致使股指连续下挫。但是目前的市盈率，尤其是优质品种动态市盈率已经降到了20倍以下，投资价值凸显。其中地产的确定性相比银行股相对较高，随着股价的不断下调，安全边际提升，具备超跌反弹机会。2、非周期性品种的防御作用。以行业景气度来分析，那些非周期性的品种在这轮下跌中更能抵御通胀带来的负面效应，拥有价格转嫁能力，企业盈利增长仍可保持高速。例如煤炭行业，零售及消费板块。这些行业中的一些相对较低估值水平的品种值得重点关注。3、不全面介入反弹，注意把握减仓机会。我们认为，目前市场估值体系较为混乱，在一个相对长时期的估值体系重构过程中，阶段性反弹主要是给仓位较重的投资者提供减仓机会。因此操作思路上我们建议，轻仓投资者不宜全面介入反弹，谨防出现估值调整一步到位或反弹力度有限的意外情景；重仓投资者已无盲目杀跌必要，注意把握好阶段性反弹的减仓机会。

【三月配置建议品种回顾】三月份我们建议的配置比例为30％投资股票，70％配置在新股申购上，由于监管部门改变新股发行节奏，三月份基本没有新股发行。推荐品种方面，我们重点推荐了远望谷和东源电器，从两只个股的表现看，两只个股走势均强于大盘，但东源电器的走势相对较弱，远望谷的走势相对大盘独立，走势较好。四月份配置建议：我们认为，在无显著市场交易机会的情况下，我们将继续减少个股推荐，考虑监管部门改变新股节奏，我们本期建议增加资金配置在货币市场基金上。我们四月份建议投资者60％资金配置在申购新股和货币市场基金上，40％的资金配置在股票上。