2008-04-02 16:25:33更新
来源:广发证券
作者:李太勇
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费用增长快于收入增长,净利润仅增长3.4%07年实现收入2.01亿元,同比增长32.4%,公司总体毛利率同比上升6.61%,但由于期间费用中的管理费用同比增长仅3倍,净利润仅增长3.4%,未来期间费用率将呈稳中下降的趋势。
通信配线系统收入同比增长25%,软件外包业务发展理想,成为公司盈利增长的重要贡献因素通过大力拓展省外市场和加大一体化的生产力度,通信配线系统业务收入与毛利实现了稳步增长。ODF和DDF将受益于运营商的“光进铜退”和电信重组。收购的易思博软件公司在华为软件外包业务驱动下,公司实现外包收入3500万元,3个季度净利润贡献400多万元,受华为软件外包力度扩大,该公司未来业绩增长可期。
公司业务多元化,将对公司的管理能力提出挑战,参股创业投资公司,可能会带来可观的投资收益,但也面临风险目前公司有7家控股子公司和3家参股公司,公司涉足通信设备、软件外包、视频监控、新材料及创投领域,公司的多元化业务将对公司的管理能力提出严峻的挑战;参股2家创投公司可能在未来给公司带来可观的投资收益,但也面临一定的风险。我们预计未来三年净利润的复合增长率在30%左右,目前估值基本合理。