山东黄金:2008 年矿产金将实现量的飞跃

2008-04-02 16:17:59更新来源:平安证券作者:彭波附件下载

事项：
　　
山东黄金2007年年报显示：公司全年实现营业收入99.30亿元，同比增长175.49%；公司实现利润总额3.68亿元，同比增长54.70%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，同比增长54.49%，公司2007年实现每股收益1.21元，同比增长54.49%。
　　
公司拟向全体股东派发现金股利每股人民币0.72元，共计人民币1.28亿元。拟以资本公积金转增股本，向全体股东实施10股转增10股的分配预案。

主要观点：
　　
主营业务收入同比大增。公司自产黄金及外购非标准金精炼业务收入占公司主营业务收入的近98.94%。07年公司的外购非标准金精炼业务同比大幅度增长，加上黄金价格的上涨，使得公司主营业务收入同比大幅度增长175.49%。

公司矿产黄金毛利率高达61.02%。07年全年黄金平均价格高达696.64美元/盎司，较上年同期604美元/盎司的平均价格上涨15.34%。受益于黄金价格的上涨，公司矿产黄金毛利率较上年同期的52.76%有大幅度提升。同时，以07年165元/克的平均金价计算，公司全年矿产黄金达到了6.15吨，较去年增加1吨左右，公司矿产黄金业务利润占公司主营业务利润的近94.18%。这是公司全年主营业务利润和净利润同比大幅度增长的主要原因。
　　
但由于07年公司的外购非标准金精炼收入同比大幅度提高241%，而公司07年外购非标准合质金精炼业务毛利率仅为0.2%，公司黄金业务的销售综合毛利率也因此从上年同期的15.04%大幅度下降至6.51%。

维持对公司“强烈推荐”的投资评级。增强资源储备将是公司未来工作的重中之重。大股东山东黄金集团可以说是公司未来资源储备的坚实后盾。在这个坚实后盾下，公司未来资源储备增长的持续性是非常乐观的。山东黄金集团目前正在新疆、内蒙古、甘肃、湖南等省份积极探矿，同时考察了包括吉尔吉斯坦、阿曼、瑞内瑞拉等十几个国家。可预期的项目包括：集团控股的瑞内瑞拉项目已开始出矿，据悉，该矿的吨矿含金量是目前公司国内现有黄金矿山吨矿含金量的两倍。另外，集团与南非合作合资项目也正在积极进展之中。在长期看好黄金行业未来前景的前提下，基于对公司资源储备继续增长的可预期性，维持对公司“强烈推荐”的投资级别。

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