广百股份:07 业绩符合预期 08 预计增长平稳

2008-04-02 16:15:30更新来源:国泰君安作者:刘冰徐晓芳附件下载

投资要点：
　　
公司2007年实现营业收入28.05亿元，同比增长37.84%；实现营业利润15068万元，同比增长43.6%；净利润10974万元，同比增长52.26%，略低于我们之前预测的57.7%的增长率；基本每股收益0.73元（按07年上市后1.6亿股本计算每股收益为0.69元）。
　　
2007年度分配预案为：公司拟以2007年12月31日总股本16000万股为基数，向公司全体股东每股派发现金红利0.30元（含税），合计派发现金股利4800万元。
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公司07年业绩略低于我们之前预测的原因是由于销售和管理费用率比我们预测的费用率略高，公司销售费用和管理费用率比2006年增加了0.4个百分点。
　　
各门店增长情况：公司内生性增长明显，百货业务毛利率提高了0.09个百分点；2006年底开业的广百天河店和广百新一城，经过培育期后逐步成熟，收入、利润实现较大增长，广百新一城07年获得了17899万元收入，净利润1674万元。
　　
预计公司未来两年能够保持年均15％的收入增长，以及20－25％的利润增长，而且较为持续稳定。公司借助上市发行融资获得的资金，完善广东省内连锁门店网点布局，并且有选择的在省外进行扩张。我们预计公司每年新开店速度保持在2-3家。
　　
我们预测公司2008-2010年EPS分别为0.85元、1.05元和1.26元，净利润增长率为24%、23%、20%，具有良好的成长性。综合考虑A股上市的区域型百货企业的当前估值水平以及公司在广东地区龙头地位，我们认为给予08年35-40倍市盈率是合理的，现价基本反映了公司的价值，给予“中性”评级。

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