长电科技:业绩表现良好 08年值得期待

2008-04-01 16:36:01更新来源:长城证券附件下载

点评：
　　
业绩高于预期。2007年长电科技实现营业收入23.76亿元，同比增长17.44%；归属上市公司股东净利润1.41亿元，同比增长50.41%，每股收益0.39元，高于我们的预期。本年度公司分配预案为每10股送红利1元（含税）、送红股2股，资本公积每10股转增8股。
　　
产品结构升级推动毛利提升。报告期内公司净利润增速大幅高于营业收入增速，主要原因在于产品结构升级与费用率的下降。首先，报告期内产品结构调整取得良好效果。在原材料、人工等成本大幅上涨的背景下，公司器件、电路、芯片产品毛利均有所提高，整体产品毛利同比增长2.18个百分点。其次，增发募集资金到位使得公司财务费用下降3.46个百分点，而销售费用率和管理费用率基本与营业收入保持同比增长。
　　
募投项目进展顺利。07年非公开发行募资新建的超小型分立器件封测与FBP封测项目进展顺利，报告期内已完成投资2.276亿元，占投资计划的47.79%。非募集资金投资的9个技改与扩产项目已有7个投产，项目达产与盈利情况良好。
　　
看好08年公司业务前景。08年公司面临的主要发展机遇在于：一是，公司已经掌握WLCSP、SIP、FBP等中高端集成电路封测技术，有望迎来集成电路封测代工市场增量需求带来的机遇；二是，公司超小型、片式化分立器件制造及封测业务，有望继续扩大市场份额，成长性看好。公司面临的主要风险因素包括人民币升值、原材料价格上涨、人工成本上升等。
　　
维持推荐评级。07年非公开发行投资项目及非募集项目08年将陆续达产，同时产品升级有望有效冲销成本上升压力，我们预计长电科技08-09年营业收入保持30%以上增长。考虑08年公司整体所得税率下调至15%的可能性较大，我们调高其08-10年EPS预测分别为0.585、0.743、0.895元，维持对长电科技“推荐”的投资评级。

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