潞安环能：资源整合确保未来高成长性

2008-04-01 16:33:31更新来源:长城证券作者:赖礼辉附件下载

要点：
　　
公司为山西第二大煤炭上市企业，2007年公司营业收入达99.48亿元，同比增长20.79%，实现净利润9.91亿元，同比增长13.15%，每股收益为1.53元，基本符合预期。公司07年股利分配方案为每10股送3股转增5股，并派发现金红利7.2元。具有一定的吸引力。
　　
公司07年煤炭销量为1953万吨，同比增长4.8%，平均煤价上涨了11.1%，但平均成本上升了12.2%，导致煤炭业务毛利率略微下滑了0.6个百分点。成本增加的主要原因是，公司所处的山西省于07年3月开始征收的可持续发展基金和11月开征的煤矿转产基金、环境恢复治理保证金等三项基金，共计30-35元/吨。07年这三项基金对公司吨煤成本的实际影响约为增加15元，而全年吨煤总成本增加了26元，在原材料和人员工资增长较大的情况下，可见公司在其他方面的煤炭成本控制较好。同时，公司三项期间费用占营业收入比重同比下降了3.5个百分点，盈利能力有所提升。
　　
公司的主打产品且毛利率较高的喷吹煤07年销量增长了10.4%，达602万吨，高于煤炭总销量的增速，且喷吹煤平均售价上涨了18.8%。
　　
由于喷吹煤为钢铁行业中所用焦炭的替代品，在当前焦炭价格大幅上涨的情况下，对08年公司喷吹煤价格和销量提升均有较乐观的预期。
　　
公司07年煤炭产能扩张方面取得的业绩有：一、按招股说明书要求，于07年8月收购了大股东全资子公司余吾煤业100%股权，进行屯留煤矿的开发；二、对原由潞安集团控股的潞宁公司进行增资扩股，扩股后公司持有潞宁公司56.78%的股权，该子公司将进行宁武矿区的煤炭资源开发，未来将建成1260万吨的产能；三、整合三个地方小煤矿，山西襄垣上庄煤矿、武乡县温庄联营煤矿、武乡县永红煤矿，共计增加产能80多万吨，增加储量约5000多万吨，且整合的三个小煤矿煤种为焦煤，具有一定的资源优势。此外，公司正在往煤化工方向延伸，正整合优化焦化产业项目，建设40万吨甲醇、20万吨二甲醚项目。

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