东风汽车:三大业务板块将面临更大的成本压力挑战

2008-04-01 16:19:11更新来源:国泰君安作者:张欣附件下载

投资要点：
　　
东风汽车主营轻型汽车（包括载货汽车、SUV和Pickup车型等）、汽车发动机及其零部件、铸件的开发、设计、生产和销售。
　　
分季度数据显示，一般地第二季度是企业全年产销的最高峰，而第三季度则因为高温等因素是全年的最低谷。总体看，受原材料价格上扬和市场竞争加剧的影响，公司的成本压力加大，费用支出增加，盈利虽然仍保持适度增长，但是增速呈现放缓，甚至下滑的态势。
　　
相关财务指标显示，虽然面对市场竞争的加剧，企业经营性现金流同比较大幅度的下降，不过结合存货周转率和应收帐款周转率等营运指标可以看到东风汽车的整体经营还是较为稳健和良好的。此外企业的负债率水平基本稳定在55%左右的水平，仍在合理范围内，且企业的短期偿债能力依然较强。
　　
2008年东风汽车所面临的市场环境依然严峻，加之成本压力进一步加大，因此预计东风汽车2008年的EPS为0.26元左右，保持适度增长的态势。
　　
鉴于目前东风汽车轻型汽车、郑州日产汽车和东风康明斯发动机三大业务板块并重的格局基本成形，伴随着自主品牌汽车的推出和对现有产品的更新换代，未来企业仍将保持适度增长的态势。因此在综合考虑汽车行业和企业的后续发展等情况后，维持对东风汽车“谨慎增持”的投资评级不变。

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