海螺水泥07年报点评 - 上市公司股票研究分析报告下载

海螺水泥07年报点评

2008-03-31 17:13:08更新来源:东方证券作者:罗果附件下载

事件：
　　
公司实现主营业务收入185亿元、归属上市公司股东的净利润24.94亿元，分别比2006年增长21.41%、64.23%。每股收益为1.69元。

我们的看法：
　　
公司2007年业绩基本符合预期，利润快速增长主要来自价格上涨和销量提升，2007年，公司实现水泥和熟料销量8652万吨，同比增长14.57％，产品销价同比上涨了5.97％，毛利率同比提高1.98个百分点。我们认为08年公司水泥价格仍有上调空间来覆盖成本上升压力。.. 2007年海螺水泥投产了7条5000t/d生产线，2008年随着公司在华南地区新线的陆续投产，我们预计公司水泥及熟料销量达到1.04亿吨，销量增长仍将是公司利润增长的重要来源。
　　
余热发电建设大幅体现效益，我们预计2008年-2009年公司分别实现余热发电30亿度和40亿度。2008年公司煤价平均涨幅可能达到10%，但是考虑到我们对水泥价格的上涨和余热发电的贡献，公司水泥综合毛利率仍能得到提升。..公司募集发行2亿股募集120亿元资金的公开增发已获得审批，但是目前二级市场股价低迷，按之前的增发价格可能会遇到一定难度。
　　
由于公司销售主要覆盖华东和华南经济比较发达区域，我们认为信贷紧缩下的宏观调控对公司的风险相对较大。我们预计公司2008-2009年的每股收益分别为2.25元和3.05元(未考虑增发2亿股),维持对公司“增持”的投资评级。

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