华胜天成:业绩符合预期重申买入建议

2008-03-31 17:08:58更新来源:国金证券作者:朱亮附件下载

基本结论
　　
07年公司主营收入22.4亿元，同比增长30.32%，高于我们预测的22亿元；EPS 0.53元，同比增长16.88%，基本符合我们预测的0.52元。合同额30.7亿元，同比增长30％，为08年业绩增长打下基础。
　　
硬件与集成收入16.2亿元，同比增长27％。但毛利率15.27%，同比下降1.7%，主要因行业竞争和运营商集采比例加大后，对价格有一定压力导致。预计未来毛利率还会继续小幅下滑，但由于公司对硬件集成业务将选择性地做高毛利的业务，因此下滑幅度有限。
　　
软件业务收入3.5亿元，同比增长47%，主要是公司在电信、邮政领域推广“业务决策支持系统”、“3G移动商务系统”等所导致。毛利率同比则基本稳定。由于公司07年定向增发投资开发的软件产品08年后将更加成熟，我们预计未来软件业务的毛利率将会小幅提升。
　　
专业服务收入2.7亿元，同比增长30％，毛利率42.71%，同比提升7.52个百分点，主要因自身技术水平提高后，外购服务减少。服务增速比06年有较大下滑，具体原因尚需了解。不过我们看好08年后的服务增长：从公司新增人员也有所反映，技术人员07年底813人，而06年底仅395人。..销售费用率同比增加1.7个百分点，费用增加8000万元。原因我们前期报告已经提到：07年为了定向增发储备软件与服务人员，扩增将近一倍的人员，产出当年未得到有效释放，导致费用率上升所致。我们预计08年以后，随着新增人员效益的显现，费用率将有所下降。
　　
我们重申“08年将是公司新一轮起飞的开始”的观点

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