上海汽车:2008年困难较多的一年

2008-03-31 17:05:53更新来源:平安证券附件下载

事项:
　　
公司3月27日公布年报：2007年共销售汽车169万辆，同比增长25.8%。营业收入1043.84亿元，实现净利润46.34亿元。每股收益0.708元，每股净资产5.71元。净资产收益率为13%。拟每10股派现金2.1元。

主要观点：
　　
公司本部及子公司经营情况分析公司2007年共销售汽车169万辆，同比增长25.8%。营业收入1043.84亿元，实现净利润46.34亿元。公司净利润主要来自对联营及合资公司的收益贡献，据报表显示，07年公司投资净收益为65.78亿元，其中联营及合资公司贡献投资收益45.54亿元，投资收益中的20.24亿元主要为金融资产投资收益。

投资建议　
　　
我们判断公司本部将持续处于产销规模提升慢、费用率高而造成的亏损状态。与此同时2008年合资公司新车型较少，另外证券市场的不确定性造成投资收益将大幅减少，2008年将是公司较为困难的一年。我们期待公司2009年在新平台、新车型带动下，销量与利润恢复增加。
　　
根据我们的盈利预测，预计上海汽车2008、2009年公司每股收益为0.72元、0.9元，同比增长分别为1.78%、25%。
　　
作为我国规模最大的汽车上市公司，我们认为上海汽车长期来看将受益于我国汽车消费的崛起和国际汽车巨头在中国的布局。但近几年公司在建工程、投建项目众多，发展自主品牌给公司带来前所未遇的压力。目前上海汽车股价13.88元，对应08、09年市盈率为19.2倍、15.4倍，价格相对低估，维持其评级为“推荐”。

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