策略研究：美国股市反转还是反弹？

2008-03-28 15:56:40更新来源:兴业证券作者:张忆东附件下载

美国市场动态
　　
美国股市是反弹还是反转？上周出现了几个现象：银行板块、地产领涨大盘；九比一行情；标普在跌幅与90年代初经济衰退的跌幅相当后，拒绝再度下跌。美股是否出现反转？
　　
美联储“危机管理”初见成效。在美联储直接允许投资银行融资后，银行间市场流动性开始好转。由于机构支持的AAA级MBS可以作为抵押品，抵押贷款利率略有下降。但是几个关键利差指标仍然亮起红灯，抵押贷款和再融资活动持续萎缩，公司债券市场则几乎没有受到降息影响。信贷市场企稳还需要更多支持。
　　
引发这场危机的源头住房市场量升价跌。本周住房市场交易量虽有所放大，但只是基于房价同比下降8.7%，而不是信贷放松。
　　
银行股上涨的动力。信贷市场的前景仍然不明朗、房价继续下跌、美林、UBS等损失最为严重的公司还没有公布业绩报告，我们不认为银行股已经确立了上涨趋势。
　　
香港市场动态..香港的静态估值回落至全球股票市场的中游。在美股上涨的背景下，港股有望出现反弹。
　　
香港本地地产股出现了三个不利信号。其一、香港跟随美国再度降息的空间有限；其二、金管局要求商行停止零首付按揭贷款；其三、部分香港的楼盘出现降价。
　　
石油、黄金板块的长期趋势仍然向好。可在大宗商品继续回调后适当参与。

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