2008－2010年行业可用座位数增速低于12％，即使按照GDP增速8％，按1.5弹性系数计算，行业景气提升的趋势不会改变。我们调低了中国民航业RPK增速，调整以后2008－2010年的RPK增速为16％、15％，客座率提升3.58和2.15个百分点，行业基本面依然强劲。
　　
运力紧张难以缓解：航空供给符合木桶原理，供给总量取决于最短的板子长度。空域、机场、专业技术人员均构成了航空供给增加的短板，运力紧张并非短期内可以改善。
　　
飞行员短缺成为行业供给最为明确的短板，已经给行业运力增长设置了天花板；鉴于飞行员培养周期在5－8年时间，我们预计飞行员短缺在3－5年内难以缓解。
　　
飞行员短缺目前已经给航空公司ASK增长产生了抑制作用，我们预计飞行员每年大约缺乏150名左右，缺口为2－3％。
　　
供给显性指民航业的供给具有很强的可跟踪性：飞机购买、租赁到完成交付需要一定的时间周期，行业供给变化容易把握，投资风险相对可控。
　　
航空货运景气度有望继续提升，主要基于：未来货机订单有限；货运航空公司经营亏损使得运力投放更为谨慎。我们认为货运业务拐点已经出现，货运载运率和盈利能力开始提升。
　　
我们对于未来飞机投向的理解是：货运市场转暖导致货运运力分流客运运力，而基于培育国际航线的战略考虑，航空公司加大国际市场投放力度将进一步分流国内运力。继续看好国内客运市场短期（3－5年）盈利改善前景。
　　
我们认为看好民航运输业的逻辑基础依然坚实，维持民航运输业“增持”评级。