中海海盛:运价上涨投资收益支持盈利增长

2008-03-28 15:38:59更新来源:银河证券作者:毛昂附件下载

1．事件
　　
中海海盛公司公布2007年年度报告，报告期内公司实现营业收入9.59亿元，比较上年同期增加32.82％；；实现净利润2.64亿元，比上年同期增加66.37%，每股收益为0.59元，增长69%。受散货运输价格上升、新增的一艘散货船和四艘化学品船投入营运、贸易收入增长的影响，公司营业收入比去年同期增长32.82%；受一级市场短期投资收益增长、对广州海电船务有限公司的投资收益增长及招商证券股份有限公司分红的影响，公司投资收益比去年同期增长180.87%；公司处置报废的“兴安岭”轮获得了3274万元营业外收入，上述原因造成公司净利润比去年同期增长66.37%。

2．我们的分析与判断
　　
公司于2008年2月21日与其长期客户海南矿业联合有限公司(下称:海南矿业)签署了《2008年度矿石运输合同》,海南矿业委托公司承运海南铁矿石140万吨左右,比公司2007年度海南铁矿石货运量增长了126%左右.平均运价比公司2007年度的海南铁矿石平均运价上涨了63%。同时公司在2月4日再订购的6艘超级散货船共20万吨合同，这样公司将后续的运输能力将有保证。加上2008年1月10日公司公告的增加电煤运输合同增加收入12800万，我们计算将增加净利润7500万，增加每股收益0.15元。我们预计2008年公司仅仅海南地区的电煤和铁矿运输就将增加公司每股收益0.23元，预计2008年公司每股收益将达到0.83元。由于公司拥有海南地区海洋运输龙头地位，公司海洋运输数量和价格将比较2007年水平有比较大的提高，公司继续保持业务收入和业绩快速增长速度，不论是运输数量，还是运输价格都将有比较大的增长，所以2008年公司收入和业绩是有保证的。

3．投资建议
　　
我们认为目前公司股票价格在18元，2007年和2008年PE分别达到31倍和22倍，比较国内航运行业平均水平相当，比较国际航运行业18倍和15倍PE稍微偏高40%--60%，考虑到公司长期增长潜力和海南地区煤炭和铁矿石的龙头运输地位，所以我们维持公司评级“谨慎推荐”不变。

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