中海发展:估值具备比较优势

2008-03-28 15:35:37更新来源:广发证券作者:黄永琳附件下载

业绩回顾
　　
2007年度，公司实现主营业务收入126.42亿元，同比增长34.8%，实现净利润45.96亿元，每股收益1.38元，同比上升65.9%，全年共完成海运量2164亿吨海里，同比增长22%，每10股派现金5元。
　　
主要看点一、运力增长迅速：到2010年底，公司船队的规模可增加至1200万载重吨左右，较目前规模增长50%以上；二、盈利波动风险较低：在目前世界经济增长放缓的背景下，公司介入的我国沿海货运市场，尤其是电煤运输市场，具备明显的优势：
　　
一方面我国沿海运输市场受国家政策保护，只对五星旗船舶开放，未来几年受国际市场上运力增长的影响较小；另一方面，沿海运输市场受世界经济放缓的影响较小，能够同时受益于我国“消费”和“投资”这两驾马车，未来几年的市场需求确定性比较大；三、估值具备比较优势：目前公司2008年动态市盈率不到15倍，低于板块平均市盈率19-20倍的水平。
　　
评级与风险提示我们维持原有的盈利预测，预计公司2008年EPS为1.91元，按动态市盈率20倍计算，目标价格38.2元，继续维持“买入”评级。
　　
风险提示：经济增速放缓超出预期，燃油价格上涨超出预期。

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