特变电工:产能扩张待来年

2008-03-26 17:22:34更新来源:东方证券作者:邹慧附件下载

基本结论：
　　
公司目前订单充足，在手订单超过50亿元，07年全年新接订单超过30亿元，由于产能限制,目前公司基本不接08年订单,除非考市场需求，涉及重大项目和高端产品。
　　
目前订单中500KV以上等级变压器超过70%，另外，公司2006年正式开始生产电抗器，公司目前订单中电抗器占10%，一般来说电抗器毛利率比变压器高6-7个百分点，因此随着产品结构的逐步优化，公司2008年尽管受到原材料涨价的不利影响，但我们预计公司2008年毛利率不会下降，反而可能会略有提升。
　　
公司产能问题，新区的工程、设备采购招标陆续开始，共两个车间，将分别于2008年年末和2009年中期投产，合计产能为8000万KVA，目前老厂区为4500万KVA，公司虽然获得沈阳市政府的拆迁补偿款，但公司对于何时搬迁并没有时间表，因此公司09年中期以后产能将达到1.25亿KVA，销售收入的确认取决于公司订单的获取。
　　
所得税率方面33%调到25%，公司的加速折旧只是合理的利用了税率的时间差。另外由于国家政策方面对于设备所得税抵免向节能、环保领域倾斜，公司该项补贴收入08年并没有申请。..对于特变电工的投资建议，前期经过股价的大幅调整，公司的投资价值开始逐步显现，我们还是维持公司的“增持”评级。

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