净利润同比增长25%，符合预期
    
期内公司实现主营业务收入20 亿元，同比下降29%；净利润7.5 亿元，同比增长25%，每股收益0.40 元，与我们预期的净利润7.3 亿元一致。期内公司主营业务收入主要来源于土地批租(14 亿元，占62%)，房地产开发(5 亿元，占23%)，房地产出租(1.5 亿元, 占7%）。
    
财务状况依然稳健
    
期末账面现金42亿元，没有银行借款， 经营现金净流入3.4亿元。公司的财务状况依然十分稳健，面临的财务风险很小。
    
小幅上调盈利预测
    
我们对公司的项目进展进行更新，将对08、09 年盈利预测分别小幅上调7%和10%，主要变化在于：增加了07 年收购的新上海国际展览中心的净利润贡献，同时调低了房地产开发业务（东和公寓等）的贡献。07-09E 净利润复合增长率21%。
    
维持“中性”投资评级
    
目前A 股股价对应08、09 年市盈率分别为54、43 倍，对09 年底净资产22.2 元有14%的溢价，B 股股价对应08、09 年市盈率分别为31、25 倍，估值相对较高。我们维持“中性”投资评级。
    
主要投资风险
    
公司的土地批租业务08 年贡献依然较大，结转量的大小对公司的盈利影响较大。