宝钢股份:上调5月份出厂价格

2008-03-21 16:16:02更新来源:安信证券附件下载

报告关键点：
　　
宝钢股份上调了部分钢铁产品5月份的出厂价格..本次调价出市场意料，有利于提高宝钢二季度业绩..近期股价大幅下挫使钢铁股的吸引力正在逐步增强..维持对公司“买入－B”的投资评级报告摘要：
　　
3月19日，宝钢股份公布了2008年5月份碳钢产品国内期货销售价格调整的通知。
　　
其中，在4月份价格的基础上：线材价格上调400-600元/吨；热轧产品上调300元/吨；普通冷轧产品上调400元/吨；轧硬卷上调300元/吨；部分热镀锌产品上调300元/吨；电镀锌上调200-300元/吨；彩涂上调200元/吨；电镀铬瓶盖铁上调150元/吨；钢管产品按照不同规格分别上调100-500元/吨。以上调整均不含税。我们在数据周报中及时更新了有关数据，特一起发送。
　　
本次上调价格出乎市场意料，有利于提高宝钢二季度的业绩。毕竟宝钢的主要产品为季度定价，在1个月之前已经对2季度价格进行了调整，此次上调价格是市场未有预期的。这样的调价并非首次，在2006年第二季度是有先例的。由于钢铁市场变化较快，是否宝钢缩短一些通用的钢铁产品定价周期，这需要继续观察。本次上调价格依然源于市场价格的上涨。在宝钢上调2季度价格之后，钢材市场价格又出现了小幅的上涨。本次调价有利于提高宝钢二季度的业绩。
　　
近期钢铁股出现了较大幅度的调整，主要的原因在于相对估值优势的丧失，估值水平迅速下降。从3月4日开始，短短的11个交易日，钢铁指数下跌27.2%，宝钢股份下挫26.6%，武钢股份下挫27.3%。而期间的行业基本面没有发生大的变化，我们坚持认为估值水平变化对股价的影响更大。
　　
随着股价的大幅下挫，系统性的风险和估值水平的风险得到了相当的宣泄。我们认为绝对估值水平较低的钢铁股的吸引力正在逐步的增强，反弹是值得期待的。

我们维持对宝钢股份2007年、2008年、2009年每股收益0.85元、1.00元、1.10元的预测，目前的动态市盈率分布为15.45、13.23、12.03倍，市净率为2.57、2.34、2.10倍，维持对公司“买入—B”的投资评级。由于估值水平的系统性下降，我们下调了对公司12个月的目标价至18元。

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