西山煤电年报点评：业绩符合预期、长期价值明显

2008-03-21 16:03:50更新来源:国金证券作者:龚云华附件下载

基本结论
　　
西山煤电于2008年3月20日公布了2007年财务报告，2007年公司实现主业收入780282.69万元，比上年增长11.83%；归属于母公司所有者的净利润105146.49万元，同比增长8.88%；2007年公司EPS为0.868元，略低于我们0.89元的预期。
　　
2007年公司细分煤种价格涨幅显示其低于市场现货价格涨幅，我们因此预期在焦、肥市场供应偏紧的背景下，西山煤电2008年的煤价具备更大的上涨预期。
　　
我们判断：“西山煤电”在2008-2009年将进入快速增长周期的“收获季节”。3点理由支持我们战略性看好公司价值。
　　
一）公司2007年账面利润的低速增长是高质量的。
　　
二）未来2年公司的增长点较为明确。
　　
三）2008年炼焦用煤将再次面临大幅上涨预期，公司业绩将可能超越我们的预期水平。国内价格将在3-4月份上调可能性较大，炼焦用煤出口价格在新财年也将大涨。
　　
预计公司2008-2010年EPS分别为1.332元、1.479元、1.507元，对应同比增幅为53.50%、11.07%、1.92%..维持“买入”评级。

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