康缘药业:产品放量带动业绩快速增长

2008-03-21 15:52:42更新来源:中原证券作者:王博附件下载

投资要点：
　　
公司实现营业收入99863.47万元，同比增长16.62％；实现营业利润11301.78万元，同比增长36.34％；实现净利润（归属于上市公司股东）9635.77万元，同比增长50.84％；每股收益为0.62元。公司的利润分配及公积金转增预案为：每10股送3股，派1.00元（含税），每10股转增3股。
　　
公司2007年的业绩增长主要来自于以下几个方面：主营业务的增长。主打产品桂枝茯苓胶囊同比增长14.21％，二线产品也保持了较快的增速；费用保持稳定，同比仅增长6.38％；参股公司的投资受益和政府补助大幅增加。
　　
从1－2月的销售情况来看，公司的主要产品均实现了较快的增长。其中公司重点产品桂枝茯苓胶囊增长达到了50％，热毒宁和散结继续保持的快速的增长。预计公司一季度EPS有望达到0.20元。
　　
公司未来主要增长点：工业产品销售的快速增长。预计桂枝茯苓胶囊销售收入将保持20％左右的增速，热毒宁注射剂和散结镇痛胶囊也将“过亿”；研发成果的转换。
　　
公司现有多个在研或研究结束的产品，将在未来3－4年内陆续上市，成为支撑公司未来业绩发展的主要因素；强强合作的结果。拥有了国药控股广阔的销售平台，公司产品的销量必将得到较大的提高。
　　
预计公司2008、2009年的EPS分别为0.86元和1.20元，参照3月18日28.11元的收盘价，公司2008、2009年的动态市盈率分别为32.69倍和23.43倍。基于对公司未来业绩快速发展的预期，公司应享受30倍的市盈率，公司的合理价位为36元，维持公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。　

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