报告期内公司完成发电量50.8亿千瓦时，供热量完成927万吉焦，同比分别增长2.1%和7.1%，是公司收入增长的主要因素。

　　
公司07年净利润增加4793万元，其利润增速远高于收入增速的主要原因为折旧的减少和抵免所得税所致：（1）公司全资的石景山电厂1～3号机组分别在1988～1990年投产，按照火电机组15～20年的折旧期，主要资产已经提足折旧（目前公司已经提足折旧的资产原值达到13.43亿元），因此07年折旧值较06年减少3109万元；（2）由于享受国产设备抵免的优惠政策，公司07年抵免所得税3079万元，较06年抵免的302万元高出2777万元。

　　
目前公司的在建项目主要有：（1）控股51%的富祥发电公司（1×33万千瓦），已经得到发改委核准，预计在2009年下半年投产；（2）控股51%的京泰发电公司（2×30万千瓦），目前还未得到发改委核准，预计可能在2010年投产；（3）参股15%的酸刺沟矿业公司，达产后年产煤炭1200万吨，预计在2008年下半年开始投产。由于公司控股项目主要集中在09年和10年投产，因此公司业绩的增长高峰期在2010年和2011年，即公司08和09年业绩增长缺乏成长性。

　　
公司在07年加大了对外投资力度，以5.6亿元参与了富祥发电、京泰发电、京丰热电和酸刺沟煤业的投资，使资产负债率由06年的18.8%提高到42.0%,按照目前在建项目进度，预计负债率在未来几年会快速上升，在2010年达到67%的顶点，因此不排除公司未来会有融资行为。

　　
从目前的情况来看，大股东北京能投和京能国际对公司的态度依然不明朗，因此投资者期待的资产注入，我们预计短期内尚无法实施。

　　
由于公司08年没有新增机组投产，面对煤价的上涨缺乏足够的抵御能力，因此业绩下滑不可避免。假设08年下半年进行煤电联动，预计公司08年EPS为0.30元，09年为0.33元，动态市盈率分别达到46和41倍，估值偏高，因此维持公司“中性-A”的评级。