策略周报：市场陷入“后股改”困局

2008-03-19 16:46:50更新来源:上海证券附件下载

主要观点：
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1-2月份的宏观经济数据全部出炉，其中我国外贸出口增速从去年的20%左右跌至6.5%，城镇固定资产投资同比增长24.3%，低于去年大多数月份的水平，工业企业增加值涨幅创下2006年12月来的新低，此外2月份CPI创下8.7%的12年来新高。基于以上数据，我们认为应对通胀压力，合理牺牲部分经济增长速度可能成为今年宏观调控政策需要平衡的问题。
　　
上周五，美国劳工部宣布美国2月份CPI与前一月持平，此前市场预期为上升0.3%，2月份CPI显示美国的通胀压力稍有缓和，有利于美联储进一步降息刺激经济。因此，我们认为美国联邦储备委员会在本周二的政策会议上是否再次降息，将成为本周市场的焦点。
　　
根据两市交易所发布的年报预约披露情况，在本周内，将有多只超级大盘蓝筹股披露2007年年报。根据业绩预告情况，其2007年的经营成果大多表现靓丽，在市场连续下跌之后，大盘股年报的纷至沓来，或许会使市场重新重视估值因素，对市场短期表现构成正面作用。
　　
我们认为，指数持续下跌至4000点破位，正在使得股改以来暂时被掩盖的利益矛盾再度显现，作为新兴加转轨的市场，由于对冲机制的缺失，必然使得股改后市场参与各方的博弈平衡区过于偏离理性均衡点。我们认为目前市场正在陷入“后股改”困局，中期在4000点附近保持相对谨慎还是必要的。
　　
市场期待的“两会行情”并未出现。基金开闸之后的持续发行已经丧失了其原有的效力。证监会副主席范福春表示证监会并不会重蹈“政策市”覆辙，但会研究股市下跌背后的情况，同时指出，当前市场信心是影响股市最重要的因素。
　　
所以，A股市场在不断的信心动摇下指数再度创出新低。显然，政策信号失效和过热的经济数据成为市场调低预期的重要因素。就本周而言，市场进入4000点下方，但买盘也有逐步进入迹象，市场还将围绕在3850点区位展开进一步的争夺，市场将以重心下移的基调下的弱势震荡为主，核心波动区域位于3800点至4100点之间。
　　
我们认为，部分需求增加，毛利率回升的行业如造纸等仍值得关注。另外，中小企业板仍是主题投资方向，但要注意其中的结构特征。同时，T族公司依然是具备弱势中的亮点特征。

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