天马股份:业绩高速增长符合预期

2008-03-05 17:02:16更新来源:国金证券作者:张仲杰附件下载

事件：
　　
公司发布07年业绩预报：实现主营业务收入1337.09百万元，营业利润303.56百万元，利润总额321.86百万元，归属母公司净利润257.94百万元，较上年分别增长32.66%、33.06%、41.02%和36.43%。
　　
点评：
　　
我们预测公司的主营业务收入为1322百万元，营业利润300百万元，利润总额303百万元，归属母公司净利润242百万元，相差幅度为-1.12%、-0.99%、5.6%和6.2%。公司的业绩增长我们符合预期。
　　
07年公司的业务构成仍然以铁路轴承和通用轴承为主，风电轴承和圆钢等业务收入仅占销售总额的10%左右，因此基本反映公司在以往既定业务格局下的稳健成长状况。
　　
08年公司风电轴承将有望实现销售收入2亿元，齐重数控的业务收入有望达到18亿元，公司的主营业务收入预计翻2番，届时将呈现轴承与机床齐头并进的可喜局面。
　　
此次钢材价格上涨后，轴承钢价格从去年年底大约上涨20%，公司的采购价格大约低于市价10—15%左右，由于公司自身可以消化一部分，实际影响可望控制2个百分点左右，我们在盈利预测中已经考虑了相关因素。至于齐重数控的主导产品目前供不应求，应有成本转嫁能力。由于天马总体毛利率水平在30%左右这样一个较高水平，钢材价格上涨的负面影响较为有限。
　　
我们认为天马股份是一家可以为股东创造价值的公司，公司管理有效，加之主导产品市场前景良好，未来的增长前景明朗。我们预测08-09年公司主营业务收入分别为3920、5202百万元，净利润分别为502、795百万元，对应每股收益为3.55、5.69元。

08年2月28日公司收盘价为144元，对应08、09年PE分别为40和25倍，鉴于公司的成长性良好，08、09年PE/G只有0.45、0.42，维持“买入”投资评级。

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