开元控股:连锁百货拓展步伐加快

2008-03-05 16:49:33更新来源:中投证券作者:兰飞燕附件下载

事件：08年2月29日公布07年度报告点评要点：
　　
公司07年实现净利润7924.27万元，同比增长79.56%，其中主要增长来源于天峻能源、天云煤矿股权转让收益（约贡献47.59%的增长率）。
　　
开元商城作为目前主要利润来源，07年销售、净利分别增长4.4%、3.09%；而依靠商品结构的积极调整，毛利率提高1.06个百分点。依托优越的地理位置、旺盛的客流，未来将维持5-10%的稳健内生增长。
　　
在人才储备及管理经验积累下，07年公司连锁拓展步伐明显加快。位置极佳、成本低廉、体量庞大（总建筑面积16万平米）的西稍门项目最为看好，有望成为未来主要利润增长点；而依托公司良好的品牌及招商能力，安康店（07年9月开业）、咸阳店（08年1月开业）均有望在08年实现盈利。
　　
公司拟08年配股募集资金约3.54亿元，以解决部分项目资金来源。而配股计划的正式启动，有望成为公司股价上涨的催化剂。
　　
未来2年西安商业银行股权的适时出售，预计将为公司带来每股0.40元以上的投资收益；公司物业重估价值高、并购价值突出（PS值较低）。
　　
随着公司连锁项目的逐步成熟，未来主业复合增长可达30%以上；同时考虑公司持有的股权价值、突出的物业重估（仅开元商城的RNAV在10.88-13.75元），给予推荐评级，按09年35倍PE，目标价18.2元。

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