横店东磁:受益多重因素未来前景乐观

2008-03-04 18:23:10更新来源:中原证券作者:童胜附件下载

投资要点：
　　
公司近日公布2007年年报，本期实现营业总收入15.52亿元、营业利润2.22亿元、净利润1.77亿元，同比分别增长21.19%、28.54%和35.53%。
　　
本期公司净利润增幅大大超过收入增幅，主要受益于产品出口退税率的提升以及财务费用的减少。
　　
07年公司产品的毛利率仍然保持较高水平，超过同类上市公司该类产品的毛利率，这也使得公司的净利率保持了较高的水平，此外公司各项财务数据显示公司经营能力得到一定提升。
　　
公司06年7月份登陆中小板市场，在06年与07年加大了募集资金投入力度，提升工作效率，使得原计划3-4年完成的项目在07年底全部完成，并且当年都产生效益，合计达到了1.28亿元。
　　
公司顺应下游市场发展趋势，于07年10月份完成增发，募集资金约9.20亿元，投入到了未来成长前景乐观的汽车电机用磁性材料、LCD用高端铁氧体以及激光打印机显影材料等产品的技改项目。这些募投项目一旦投入量产，对于公司长期发展将有很大促进。
　　
预计公司08-09年每股收益分别为1.15元、1.40元，按2008年2月26日36.23元的收盘价计算，动态市盈率分别为31.50、25.88倍。鉴于公司当前估值水平处于合理区域上限，给予对公司短期“观望”、长期“增持”的投资评级。
　　
风险提示：电子行业的周期性波动可能会降低市场需求，导致公司产品毛利率降低；公司增发项目能否顺利投产并正常运转存在不确定因素。

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