南京高科:地产核心确定股权投资可攻可守

2008-03-04 18:22:30更新来源:中原证券作者:魏博附件下载

投资要点：
　　
2007年，公司实现营业收入10.76亿元，比上年减少36.46%；实现净利润1.63亿元，比上年增长62.39%；每股收益为0.473元，比上年增长62.39%；全面摊薄净资产收益率为2.27%，比上年减少1.77个百分点；每股经营性现金流为-3.62元。
　　
公司以开发南京经济技术开发区起家，伴随开发区的逐步建成，开始在主业上进行转型。2007年，公司确立了“以房地产为龙头，以公用事业（水务）和优质股权投资为两翼”的发展战略。
　　
公司房地产业务架构已基本搭建完成，在区域内进行经济适用房、商品住宅、工业地产及政府委建房等四类产品开发，在政策与市场间实现了稳健发展与适度扩张的平衡。
　　
股权投资已是公司重要业务之一，公司持有的南京银行、中信证券、栖霞建设股权增值巨大，达到70多亿元。2007年获取参股公司的分红共带来投资收益1.27亿元，贡献了净利润的77.91%。股权投资还扮演着补充其他业务发展所需资金的重要角色。..根据参股公司的盈利状况及分红预期，不考虑管理层出售公司所持股权带来的投资收益，预计公司未来两年的投资收益增速分别为40%、30%。预计房地产业务预收账款大部分可在2008年结算，2007年初新增项目将在2009年、2010年结算。基建及公用事业将保持目前状况。预测2008年、2009年的每股收益分别为0.76元、0.97元。
　　
按2月27日收盘价30.81元计算，公司2008年、2009年动态市盈率分别为40.54倍、31.76倍。考虑到公司持有的大量优质股权投资及地产业务转型前景，给予短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
　　
风险提示：房地产行业调控将对公司房地产业务盈利产生影响；证券市场波动将影响公司股权投资收益。

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