2月份大盘呈现先扬后抑态势，上证综合指数延续1月份的弱势，继续呈现整体下移的调整趋势。但是，2月份主导大盘运行的因素与1月份存在显著区别，期间A股市场更加明显受到市场内部因素困扰，市场关注焦点从宏观调控等外部因素转移到市场流动性困局的内部因素，市场资金供求不平衡以及投资者对上市公司再融资的不信任情绪使得对此轮牛市的预期产生动摇。

3月份A股市场将主要取决于三个因素：一是供求关系改善与流动性困局解密的政策取向，从投资者的心理层面重新确立市场信心；二是通胀环境下的估值预期，尤其是蓝筹股的估值预期，在充分调整后的蓝筹权重股估值预期是否会赋予指数抗跌性；三是宏观调控后的经济增长环境能否给予上市公司持续估值动力。


我们认为，3月份市场供求关系可能会处于动态平衡，融资和减持带来的心理压力会有所减弱。而通胀预期下的估值预期仍不会太过乐观，但在整体估值回归相对合理区域后，宏观经济增速高企预期以及企业的盈利动力使得A股市场安全边际有所增加。

3月份A股市场会从2月份的扩容预期冲击中逐步恢复，指数总体趋势有望呈现回暖迹象但仍处于盘整格局中，上证综合指数将主要运行在4200点~5000点区域。3月份的投资策略可以适当主动出击以取代防守抵御，基于对持续下跌后的估值机会，以及政策温和预期的信心恢复判断，对前期严重超跌的板块以及受月内政策因素预期的行业存在投资机遇。

投资建议：

3月份我们建议关注将受到政策预期的题材投资，以及经过连续调整后的估值反弹机遇。其中，医药行业、机械设备、钢铁、电力设备和电信设备服务等行业存在投资安全边际，此外，严重超跌的金融等板块也存在阶段性反弹的可能性。但提示受能源涨价带来的负面影响的相关行业风险。

3月份关注投资组合是：中国联通、八一钢铁、中煤能源、中海发展、新赛股份、特变电工、兴业银行、格力电器、康美药业、国电电力