上周市场评述与本周展望

上周A股市场走势继续平淡。在大规模的再融资压力之下，股市在周一经历了超过4%的下跌。虽然证监会对上市公司的再融资行为表达出了积极的看法，但由于后市预期仍然不明朗，在量能受限下，反弹十分疲软。本周将迎来“两会”的召开，我们认为市场调整空间有限，振荡格局仍然会延续：1、从历史数据来看，“两会”期间涨多跌少，可能的原因在于“两会”一般营造了良好的氛围。2、证监会再批三只新基金发行，虽然促进作用不会太大，但利好的累积效应不容忽视。投资者应该密切关注“两会”期间消息面的变化。

投资主题：“两会”的宏观调控政策基调

本周一开始召开的“两会”将成为投资者关注的焦点，期间对政治、经济和社会的相关讨论将影响深远。一些情况的变化使得本次会议较以往几年更加瞩目：一、在“内忧外患”之下，未来的宏观调控政策取向如何？是否可能会有适度的松动？二、今年是十七大召开后的第一次“两会”，也是五年一次的换届选举大会，政策基调影响更加深远。三、在目前市场仍然处于弱势之时，“两会”的主题性投资机会将会更加得到资金的青睐。

在我们统计的近年来“两会”的关键词之中，宏观调控、“三农”问题、社会保障制度改革、自主创新和节约型社会等均是近几年的热点问题。作为对整个国民经济影响更为显著的宏观调控，在经济处于不明朗或者不乐观时期，对股票市场的影响会放大。

同04年一样，本次“两会”及之后1个半月内的宏观调控政策也将极为关键。从目前整个宏观经济形势来看，我们认为去年末中央经济工作会议上定下的“稳健的财政政策，从紧的货币政策”的调控基调不会改变。

但是，虽然短期来看调控的松动可能性极小，但从近期管理层的一系列表态来看，我们认为今年“两会”上关于宏调力度的表述将不同于04年。2月末十七届二中全会中的表述：“及时掌握和分析国内外经济形势的发展变化，科学把握宏观调控的节奏和力度”，表明未来调控政策的灵活性会有所加强，而这也会成为“两会”的宏观调控政策主基调。