三维通信:业绩符合预期，受益未来电信重组

2008-02-29 16:23:08更新来源:广发证券作者:李太勇附件下载

公司业绩符合预期，紫光网络合并2个月的收益。
　　
07年实现营业收入2.68元，同比增长27.56%，净利润4198.41万元，同比增长38.25%，略高于本人前期预期2%左右，基本与预期一致。公司合并了2个月的杭州紫光网络的利润表，给公司贡献净利润预计在200万元左右。
　　
无线覆盖业务、无源射频器件受益电信重组，期待规模突破08年无线覆盖业务需求增长有限，公司增长主要来自于新产品无线数字覆盖系统的销售和市场占有率的提升。但未来随着电信重组完成后，09年开始无线覆盖业务的需求将呈快速增长趋势，公司将会从中获益。紫光网络的工程性无源射频器件有望获得较快增长，在07年对爱立信试用性供货后，08年将进入正常的批量供货阶段，销售量有望实现快速增长。
　　
合并报表效应将会使公司08年上半年业绩保持较快增长。
　　
紫光网络在08年正式合并报表，我们预计07年紫光网络全年的净利润在2000万元左右，与去年业绩相比将会给公司带来近20%的利润增长。同时去年上半年公司收购了两家子公司10%的少数股东权益，也将会导致合并利润增长。维持本人前期对公司的业绩预测，由于前期股价已经达到目标价位，我们暂把评级调为持有。

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