美的电器:布局稳健新业务渐成亮点

2008-02-28 15:56:12更新来源:中原证券作者:胡铸强附件下载

投资要点：
　　
2007年公司实现营业收入332.97亿元，同比增长57.28%；实现营业利润18.16亿元，同比增长115.41%；实现净利润11.93亿,同比增长122.60%，每股收益0.95元，每股经营活动现金流1.30元，符合市场预期。
　　
凭借渠道、品牌和规模优势，公司抢占二三线家电品牌的市场份额，各产品线销售均取得了高于行业平均水平的增长率。
　　
2007年公司销售费用同比增长57.97%，与营业收入保持同步增长。未来随着冰箱、洗衣机产品销售规模的扩大，销售费用占营业收入的比例将逐步下降,有利于增厚公司的每股收益。
　　
公司计划继续通过扩大产能和兼并收购整合白电产业，未来3-5年内资本性支出将不少于50亿元人民币，投资活动现金流支出将出现持续增长态势。
　　
不考虑送配股和可能的增发对股本的摊薄效应，预计公司08、09年的每股收益分别为1.40元和1.93元，对应当前46.69元的股价,动态市盈率分别为33.35倍和24.19倍，目前估值水平已不低。但鉴于公司良好的成长性，维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
　　
风险提示：受美国次级债影响，欧美国家2008年存在经济衰退的风险，可能影响公司海外业务收入的增长速度；2008年国内如果出现“凉夏”可能影响家用空调行业市场容量的增长；2008年国内冰箱行业产能集中释放，冰箱市场的价格战可能导致公司冰箱产品赢利能力下降；2008年人民币升值加快将影响公司海外业务的赢利能力；公司未来资本支出巨大，若不能顺利完成资本市场融资，将严重影响公司的发展前景。

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