中国神华：业绩快报符合预期

2008-02-28 15:40:01更新来源:安信证券作者:李大刚附件下载

报告关键点：
　　
业绩快报符合预期
　　
营业利润率未来将会上升..维持“增持-A”评级报告摘要：
　　
业绩快报符合预期：中国神华今日公布了2007年业绩快报，快报显示：2007年公司实现主营收入82,107百万元，同比增长25.96%；实现营业利润29,959百万元，同比增长20.99%；实现归属于公司股东的净利润19,766百万元，同比增长18.93%，对应于摊薄后的每股收益为0.99元，略低于我们前期1.05元的预测，基本上符合我们的预期。
　
营业利润率未来将会上升：由于快报的信息量较少，我们从公司公布的数据来看，2007年公司的成本上涨速度依然快于价格上涨速度，07年的营业收入增长幅度为25.99%，而营业利润的增长幅度为20.99%。利润的增速小于收入的增速表明成本的压力依然存在，我们判断08年公司的营业利润率将会上升，主要的理由在于我们认为煤炭的价格上涨幅度将会完全覆盖掉成本的涨幅，将会呈现出增收增利的局面。
　　
存在资产注入的快捷性：受增发A股的影响，公司2007总资产为238,821百万元，同比增长38.42%，总负债为90,005百万元，同比增长为7.41%；粗略计算公司的资产负债率从2006年的49%下降为2007年的38%，公司的资本结构和同行业的上市公司相比，负债偏低，也就意味着公司存在扩大债务的可能性，意味着未来具有债务融资的可能性，从公司的承诺和现有的资本结构，我们判断神华整体上市的可能性正在加大。
　　
暂不调整业绩，维持“增持-A”的评级：由于技术上的原因，我们暂不调整中国神华未来的业绩预测，维持前期“增持-A”评级。

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