第一铅笔:漂亮的开门红预示高增长的延续

2008-02-27 16:49:26更新来源:东方证券作者:张曼附件下载

漂亮的开门红预示高增长的延续！
　　
根据我们的调研和预测，我们维持前期的主营业务盈利预测，维持公司07年业绩预测每股收益0.36元，考虑公司一月份和春节黄金周销售收入分别呈现1倍多和93%的增长，我们分析判断公司08年主营业务的EPS为0.55元。考虑公司产品从按克定价转变为锁定毛利率定价，且批发业务08年毛利率将从3.6%增加到4%，在金银珠宝价格长期上升的大背景下，我们认为公司长期的获利能力有所提升。
　　
盈利预测和估值：假定金价不动，我们预测公司07—09EPS0.36、0.55和0.75元，复合增长率44.86%,考虑行业和公司的可持续高成长性，我们给予公司28元半年目标价。增持评级。
　　
我们重申推荐公司的理由：1、公司属于幸运的行业，未来五年中国经济的增长、婚庆对数的上升、消费升级的启动，决定了行业拥有良好的前景。
　　
2007年1－12月份重点流通企业金银珠宝继续保持旺销态势，零售额同比增长44％，为增速最快行业。2、公司拥有良好的管理和激励机制，在快速扩张的行业中拥有可持续发展且避免失控的能力。3、公司拥有完整的产业链和卓越的品牌、设计、技术和渠道优势，具备快速成长和成为品牌运作类顶级公司的潜力。在国内消费品类公司中属于稀缺性公司。
　　
风险提示：公司风险主要在于金价短期大幅下跌的风险，公司定价方式一旦转变，相关风险有所放大。人民币升值风险和快速扩张造成业绩反映滞后风险。
　　
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事件：2月20日我们对公司进行了调研，结合上海媒体报道主要了解一月份和春节期间的销售增长情况，对08年的增长点和增长趋势进行了解。

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