国电南自:整合与节能减排将显著提升公司业绩

2008-02-27 16:43:59更新来源:安信证券作者:黄守宏附件下载

报告关键点：
　　
07年业绩略低于预期..“4+1+1”的发展模式将促进公司发展..节能减排为公司发展提供机遇得到证实报告摘要：
　　
2007年公司实现主营业务收入11.854亿元，归属于母公司所有者净利润0.7亿元，每股收益0.397元，略低于预期。主营收入比我们预测的业绩少0.8亿元，每股收益误差0.063元，误差的主要来源为电网保护及自动化业务的增长预测。
　　
公司在年报中预计2008年营业收入将达到18.80亿元，业绩将显著提升，非常符合我们对公司的判断与预期。
　　
2008年公司将完成增发的工作及内部整合。形成“4+1+1”的发展模式，按照专业划分设立电网即构建1个统一的研发平台成立国电南自研究院、打造4个专业分公司：电网、电厂、水电、工业自动化及轨道交通分公司、组建1个统一的生产运营平台。公司发展模式将确保公司在“十一五”期间，保持变电站保护和综合自动化中高端产品在市场中的技术优势和产品市场上的领先地位，保持现有市场份额和市场占有率，并拓展市场。
　　
公司节能型静电电除尘系统已被华电集团列入2008年度集团重大节能技术改造计划。在同时披露的关联交易预测中，公司将为华电集团公司和华电工程集团公司提供电厂DCS等电力自动化产品0.8-1.2亿元；电除尘、变频、脱硫、水处理等节能环保产品2.2-3.2亿元，电子商务平台等信息服务约0.5亿元。节能减排为公司的发展提供新的发展机遇，关联交易的预披露证实了我们在前期报告中的预判。
　　
公司08年业绩将显著提升，由于公司整合后各专业化公司的税率和股权比例尚未公告，我们暂时维持对公司08年每股收益0.707元的预测。考虑进一步资产注入的预期，维持对公司“买入-B”的投资评级和29.69元的目标价。

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