泸州老窖:春节销售旺盛提价后销售好于预期

2008-02-26 16:51:05更新来源:国泰君安作者:胡春霞附件下载

投资要点：
　　
农历春节是传统的白酒销售旺季，泸州老窖今年春节销售情况非常好，销售收入大幅增长，仅1个多月就达到去年1季度的销售额，给全年销售带来极大信心。
　　
这个春节是老窖特曲价格超过百元后的第一个销售旺季，公司表示之前对于特曲的销售曾做了最坏的不增加销量的打算，但是春节期间老窖特曲的销量仍然不错的增长，好于预期。我们预计老窖特曲未来的提价之路还将会比较顺利，达到公司制定的未来几年继续提价到160元的目标应该是非常有希望的。
　　
国窖1573在12月底提价以后销售仍然旺盛，尤其是高端的60度1573受到高端消费者的青睐，未来国窖1573仍能通过产品结构的调整大幅提升整体的销售价格。
　　
雪灾基本没有影响。公司在节前就已经部署产品的运输，在不同的销售区域设立的短期的存储库，避免了雪灾期间的运输困难。
　　
可能大比例分红送股。泸州老窖股改时承诺股改后五年的现金分红比例不低于公司当年实现的可供投资者分配的利润的70%。预计2007年每股分红可能达到0.53元。考虑到公司绝对股价较高，存在送股的可能。
　　
考虑到公司春节期间销售超过预期，我们调升公司的销售预测，预计公司1季度业务收入、利润都创新高，2008年、2009年白酒业务贡献将达到1.28和1.75元，加上华西证券业务，预计EPS分别达到1.63和2.04元。我们对公司的白酒经营情况没有疑虑，维持“增持”评级。

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