宝钢股份:宝钢与淡水河谷达成铁矿石涨价65%协议

2008-02-26 16:48:23更新来源:国泰君安作者:崔婧怡蒋璆附件下载

事件：
　　
2008年2月22日，宝钢与世界上最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷（VALE）就2008年度国际铁矿石基准价格达成了一致。作为结果，VALE的南部系统粉矿价格在2007年基础上上涨65%，同时考虑到卡拉加斯粉矿的质量优异性，卡拉加斯粉矿的价格在2008年南部系统粉矿的价格上溢价0.0619美元/干吨度铁。新的2008矿石年度南部系统粉矿和卡拉加斯粉矿的基准价格分别为1.1898美元/干吨度铁和1.2517美元/干吨度铁。

评论：
　　
和上周淡水河谷与新日铁、浦项等日韩钢铁公司达成的结果一样，宝钢亦与淡水河谷达成VALE-南部粉矿上涨65%的协议。应该说这样的谈判结果早已是在市场意料之中，按照谈判惯例，既然新日铁与淡水河谷率先达成65%的涨幅，宝钢“翻盘”的机会就已经很小了，最终将会接受这一结果。
　　
虽然宝钢与巴西淡水河谷的铁矿石谈判已尘埃落定，但与澳大利亚力拓、必和必拓的谈判仍在紧张的进行中。宝钢集团董事长徐乐江近日曾表示中国方面的铁矿石谈判2月底将有结果。
　　
据悉2月22日，力拓在谈判中提出71%的基准价格涨幅，但被宝钢拒绝。由于以往的铁矿石合同价均以离岸价（FOB）结算，而澳大利亚至中国的铁矿石海运费不及巴西至中国的一半，因此在今年的谈判中力拓多次表示要在海运费上寻求“合理”补偿。而宝钢方面一直表示不同意以到岸价（CIF）结算的方案，并且澳州铁矿石的含铁量低于巴西铁矿石，从“优质优价”的角度来说涨幅也应该低于巴西铁矿。日前宝钢与中国海运集团签署《合资框架协议》，共同组建航运公司参与铁矿石运输，力争到2015年底使合资公司总运力达到300万吨左右。在这个关键时刻签署协议应该也可视为宝钢为己方在谈判中增加砝码的一种策略。我们预计中澳双方在据理力争的“拉锯战”之后，最终达成的结果应该还是会回到65%的基准涨幅上。
　　
进口铁矿石合同价上涨65%对国内钢铁生产成本的影响我们在2月19日的《2008铁矿石合同价上涨65%》报告中已有详细分析，在此不多赘述。对宝钢股份来说，如果2008年铁矿石合同价全部上涨65%，仅铁矿石一项将增加吨钢生产成本334元，影响公司2008年EPS0.24元。
　　
但是由于公司将会通过提高产品价格来转嫁成本，因此铁矿石涨价并不会给公司今年盈利造成很大影响。宝钢2季度调价方案马上就将公布，我们预计此次调价平均涨幅应该在500元左右，基本可以覆盖成本涨幅，因此暂不调整盈利预测，预计公司2008年EPS为1.14元，维持“增持”评级。

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