沪深两市的演绎正如我们预计：沪指反弹到4700点附近后迎来二次回探。前三天最高反弹到4695点后市场一路回探，最终一周收跌，深指呈相似的走势。上周沪深两市分别下跌2.82%和1.92%，量能较前一周出现近40%的放大。从基本面看，国内CPI达到7.1%的新高引起投资者对从紧政策的再次担忧，加之继平安天量再融资计划后浦发再施压力，同时各种大小非解禁的数据巨大，因此后半周引起了市场恐慌性的抛售。但国内基本面因素受次级债冲击有限，同时第三批股票型基金获批使管理层呵护目前市场的态度显而易见。因此我们坚持未来中期系统性的行情依然值得期待的观点。从技术面看目前市场很可能在构筑阶段性的双底的后半部或头肩底的中段，我们上周建议在4700附近减仓但目前点位应该以逐步建仓为主，等待系统性的中期机会。继续关注德邦资产组合中的品种。

虽然中国CPI指数创了新高，宏观经济数据显示中国经济并没受外部因素影响而走弱，1月份的出口数据清晰地表明中国经济，特别是出口受到美国次级债冲击十分有限，人民币仍在加速升值。因此基本面依然是支撑A股市场维持系统性机会的根本性原因。但市场消极因素也不容忽视，近期再融资浪潮是导致市场反弹受阻的主要原因；而接下来的三月份将是今年的解禁高峰之一。从政策措施来看，市场连续下跌之后管理层重新开闸了尘封五个多月的基金发行，光新发基金将达到400多亿，再加上其他拆分等基金的增加，近期给市场增量资金高达800余亿，这充分反映管理层认识到呵护市场信心意图。而且由于灾后重建的需要，国家目前施行的紧缩性调控政策存在一定的松动余地：放松银行信贷控制以保证雪灾后的重建就是这一转变的积极信号之一。这也对重建市场信心具有积极意义。
    

技术上看，经过上周的冲高回落市场很可能进入阶段性底部的后半程。三周连续幅暴跌后出现过一次较大的反弹，现在又出现再次回落。从形态看市场存在构筑头肩底或双底和三重底的可能，而目前点位都处底部的下半部。从各项技术指标看：MACD和ADR已经开始上翘向好，而RSI和KDJ指标出现二次回调，因此底部判断基本可行，但何种底部形态上不明朗。量能判断市场底部的整理出现头肩底的概率较大，因此前期的底点4195点本周面临考验。综合各技术看，大盘目前仍然处于筑底的格局之中，而且可以判断4350点附近处于阶段性底部的下方，因此下跌中可以适度建仓。
    
一月份沪深指数分别下跌16.69%和10.41%，而德邦超额收益组合和价值稳健组合的加权收益仅分别下跌6.19%和7.81%，远强于大势。二月份的两个资产组合目前的收益依然远超大盘的走势，相对于沪深指数本月下跌0.3%和反弹2.03%，德邦两个组合的综合收益分别为3.29%和7.32%，因此建议投资者持续关注德邦资产组合。