大族激光:业绩略低于预期未来发展前景依然靓丽

2008-02-22 16:37:15更新来源:安信证券作者:侯利附件下载

报告关键点：
　　
业绩略低于预期，各项业务增长良好..维持增持-A投资评级，调高目标价格至35元报告摘要：
　　
业绩略低于预期：公司2007年实现主营收入14.86亿元，净利润1.68亿元，同比分别增长73.93%和85.67%，每股收益0.45元。业绩低于我们此前预测的0.499元的主要原因是公司销售费用和管理费用率并未随着销售规模扩大而出现预期的下降，主要是因为公司增加了对销售人员的激励以及研发支出费用的大幅增加（同比增长126%）。
　　
主要业务发展良好：公司三大主导激光设备标记设备、焊接设备、切割设备同比分别增长51.66%、173.5%和118.7%，除因刺激销售导致切割设备毛利率下降8.69%外，其他设备毛利保持稳定并略有上升。在PCB设备领域，尽管整体收入规模出现下降，但产品结构得到改善，激光设备比重提高，多项PCB激光设备成功实现商业化，2007年各项激光PCB设备共实现销售收入2250.12万元，激光PCB设备将成为公司在PCB设备领域重点发展的产品。另外，07年公司有许多新产品实现了商业化，大幅面数码冲印设备正式投入市场，直线电机产品实现内部产业化配套，在激光医疗设备、LED设备领域有多种新产品完成开发。2007年公司累计销售各种工业激光加工设备共5199套，市场地位进一步提升，在国内工业激光设备领域处于绝对领先的龙头地位。
　　
未来增长前景仍十分明确：尽管公司业绩略低于我们预期，但由于公司主要产品和业务的增长都符合我们预期，均保持了快速增长势头，随着公司新产品不断推出、市场销售的开拓，公司未来增长前景仍十分明确。公司研发投入及申请专利的大幅增加更增添了发展潜力。07年公司直接和间接投资设立了控股子公司十余家，完善了在相关激光设备领域的布局，公司资源整合能力得到很大提升，这些都将成为未来公司保持快速增长的动力与源泉。我们认为公司未来仍将会保持良好的发展态势。
　　
维持增持-A投资评级：在假定公司08年增发4500万股的条件下（未考虑分配预案），我们预测公司08-10年EPS分别为0.53、0.79和1.12元，给予09年40倍市盈率，对应复权后目标价格为35元，维持增持-A投资评级。

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