2008-02-21 16:48:59更新
来源:申银万国
作者:王立平 郑治国
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公司是外商投资股份有限公司,由张家港东华优尼科能源有限公司整体变更设立,现有总股本16600万股,本次拟发行5600万股。公司股东为5名法人,东华石油为控股股东,发行前持有49%的股权。公司实际控制人为周一峰、周汉平父女,共同通过FBC持有控股股东东华石油、第二大股东优尼科长江的全部已发行股份,从而间接控制股份公司71%的股份。
公司主营业务为高纯度液化石油气的生产加工与销售,主要进口中东地区油田伴生气丙烷和丁烷,公司拥有6.4万立方米液化气仓储能力,实际年生产能力30万吨,占据国内进口LPG市场份额4.8%以上,连续三年列全国前七名。
工业燃气是目前收入和利润主要来源。公司是华东地区最大的高品质工业燃气供应商,07年工业燃气销量27.55万立方米,实现销售收入14.3亿,占总收入99%以上,实现毛利6500万,占总毛利98%。工业燃气业务毛利率较低,销售价格基本能与原料成本和生产成本同步上升,毛利率保持在4%左右。由于产能瓶颈,近年来燃气销量接近产能上限,我们认为07、08年收入增长主要靠销售价格上涨,09年随着募投项目产生效益,业绩大幅增长源于产能释放。
汽车燃料和化工原料将成为进口LPG新用途。随着节能减排深化实施,LPG汽车燃料需求将大幅增加,公司开始兴建LPG加气站,涉足汽车加气行业,至2010年汽车加气将成为公司重要收入和利润来源。另外,LPG可用作石脑油的有益补充,作为基础化工原料生产乙烯、丙烯等烯烃,需求空间也十分广阔。