大族激光:多产品全面发展持续增长可期

2008-02-21 16:43:27更新来源:国泰君安作者:魏兴耘附件下载

投资要点：
　　
公司2007年实现营业收入14.85亿元，同比增长73.93%。实现营业利润1.61亿元，净利润1.68亿元，同比分别增长135.57%、85.57%。实现了收入与盈利同步快速增长。累计销售5199套工业激光设备，全球份额提升至12.68%，市场地位进一步提升。
　　
公司主要产品的全面快速发展是推动业务与盈利快速增长的主要原因。
　　
公司传统核心产品信息标记设备实现销售收入6.67亿，同比增长51.66%。在公司总体收入中的比重由上年的53.5%下降至本年度的44.91%。公司对单一产品市场增长的依赖度降低。
　　
公司布局的其他产品，包括激光制版及印刷设备、激光焊接机、激光切割设备均实现了高于公司平均的快速增长，同比增幅分别为2418.14%、173.45%、118.71%。我们预计三项业务在08年仍将保持快速增长。激光PCB设备在07年已呈现实质性突破，08年业务增长空间可期。
　　
公司综合毛利率由上年的38.85%提升至本年度42.40%，其中激光信息标记、谐波激光应用、激光制版及印刷设备毛利率分别提高了3、4、5个百分点。激光切割设备毛利率有所降低，源于大功率切割毛利率较低。
　　
我们判断随着08年生产场地的完成，2009年毛利率仍开始上升。
　　
由于公司的结算方式，需有部分尾款作为保证金跨年度执行，使得应收账款规模较高，但增幅仍远低于收入增长。较高的存货规模则与公司对于原材料的储备及生产周期有关。两者是影响经营现金流的主要原因。..公司08年的主要工作包括进一步完善产业布局，扩大产能规模，推动相关业务快速发展，以及如期完成公开增发。
　　
我们预期2008、2009年公司销售收入分别为19.99亿、26.80亿，净利润为2.97亿、4.13亿，EPS为0.67元、0.93元。给予长期增持的评级。

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