万科:销售未受影响行业调整竞争优势凸显

2008-02-21 16:23:24更新来源:中投证券作者:李少明附件下载

08年1月销售和项目获取数据点评：
　
1月份，万科实现销售面积23万平方米，销售金额18.5亿元，同比增长11.65%和11.72%。在市场对房地产销售一片看淡的情况下，万科的销售面积和销售额同比都获得了11%的增长。一方面，说明公司产品的营销策略得力，另一方面，也说明目前市场对房价比较敏感，在房地产需求刚性的背景下，适度的促销让利房地产的销量不受影响，在07年房价累计涨幅较大的背景下，适当让利对盈利无影响。这与我们之前的判断是一致的。
　　
1月份，万科通过收购获取4个新增项目，建筑面积107.55万平米，权益面积56万平米，全部项目控股权在49%以上。08年万科拟再拓展1000万平米的项目储备，按照1月份万科获取项目的速度来看，我们对万科实现上述目标表示乐观，尤其在今年房地产市场适度调整平稳发展的背景下。
　　
1月份，万科获取的储备均通过收购获取，具有明显的成本优势。其中，上海宝山项目楼面地价分别为3286元/平米，3698元/平米；东莞项目楼面地价3144元/平米；成都项目楼面地价1380元/平米。与目前周边房价相比，预计上述项目的盈利能力可观。1月份万科获取大量廉价储备的情况再次说明，在行业调整过程中，行业加速整合，具有开发和资金实力的公司更具竞争优势。行业整合的过程是实力公司不断获取资源持续发展壮大的过程。
　　
在房地产的黄金时代，行业加速整合之时，强者恒强，万科将因此获得更多资源更大市场份额。我们维持对万科07-09年EPS0.74元、1.24元和1.90元的预期。未来6月内合理定价40.5元。
　　
风险提示：
　　
注意宏观和行业政策以及公司基本面变化带来的风险。

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