市场担忧：市场对宏观经济下滑的担忧仍然在继续（国泰）。雪灾对经济增长和上市公司盈利能力的影响是短期的，我们需要观察的是美国经济的发展情况、国内宏观调控能否适度放松、08年一致性盈利预测是否会有所下调、以及大非集中上市对市场带来的冲击程度（信诚）。未来宏观经济的主要特征与过去2年发生了本质变化，经济增速已放缓，通胀、升值压力仍然很大，美国次贷危机逐渐蔓延、美国人的消费能力持续下降（华宝兴业）。只有房屋空置率回落到合理水平后房地产价格才会走稳，因而次贷危机还没有结束（申万巴黎）。美国次贷危机还没有一点缓解的迹象，欧洲也接着出现了法国兴业银行和瑞银UBS重大亏损等重大问题（诺德）。近两周不断有大投行巨额亏损的消息传出，进一步加剧了市场对于美国经济走向衰退的担忧（兴业）。受美国次级债危机影响，周边股市的持续大跌，更加凸现中国A股市场估值的偏高（兴业）。目前08年动态市盈率已经降至25倍左右，但未来上市公司盈利增速趋缓导致估值水平缺乏有效支撑，市场主流资金的情绪难以发生逆转(建信)。如果把中国A股的估值拉回到全球估值的大家庭中，再加上一点点安全边际，那么4000点也可以算是一个中性的位置（广发）。从前几个月的情况看，大小非解禁的进程比市场预期的快，力度比预期的强，所以未来在大小股东之间会有一个长久的博弈过程（汇丰晋信）。A股市场在短期缺少上涨的动力（信达澳银）。在市场的大规模再融资计划未被取消之前，我们暂时持谨慎乐观的态度（招商）。在调整的过程中，需要防范基金运行机制中巨额赎回造成的负循环效应（长城）。在“两会”召开之间，市场处于政策真空期的可能性仍然比较大，短期内影响市场继续探底或是反弹的推动力仍是外部因素和投资者信心（巨田）。在不确定性的环境下进行选择就如同盲人摸象一样。投资者不是看空，是看不清，但看不清和看空一样可怕。对此，我们保持一个中性的基准仓位，在市场波动中追求确定性的品种（中海）。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　乐观看点：倘若没有GDP的高速增长，就业的问题就将出现，这可能是一个比通胀更让政府担忧的事项。在外围消费很弱，出口明显受影响的情况下，提振国内需求，以保证总体经济维持一个较高的增长速度将是政府面临的新课题。政府可能会用固定资产投资来刺激经济增长（交银施罗德）。中国经济具有较大的产业升级空间，即使美国经济减速幅度较大，2008年仍然是中国经济保持较快增长之年（申万巴黎）。最近的统计数据显示国内的消费在拉动经济增长中的作用已经越来越大。另外，今年1月份的贷款额已经有增速的现象（汇丰晋信）。考虑到预期之外的雪灾等因素，市场对国内宏观经济实施紧缩的时点及强度需要重新来考虑，政府或将微幅调整从紧宏观政策的力度和节奏（博时/国投瑞银/诺德/招商/汇丰晋信/交银施罗德/东吴）。国内宏观调控最严厉的时期已经过去（申万巴黎）。中国平安的巨额融资使投资者们担心其他上市公司会竞相效仿，如果这些投资不具有盈利性，投资者们反对这样的投资，那么融资行为也是应该不会得到通过的。对于担心已久的大小非减持问题，目前的价格已经充分提前反映（汇丰晋信）。两只股票型基金的获批将极大提振市场信心，它也鲜明的表达了管理层的态度，4000点上方可能成为政策底部（招商/华夏）。在4300点附近再向下的空间已有限（中邮）。美国在减息，人们又在想象资金涌向新兴市场，掀起新的浪潮，那么内需和估值可能是资金考虑的主要方向（长盛）。前期急跌之后市场平均市盈率水平已经有所回落，估值系统正逐步趋于稳定（上投摩根）。部分股票重新跌回了合理价位（兴业）。金融地产等前期大幅下跌的行业已经呈现出企稳的迹象（国泰）。沪深300及全市场2008年动态市盈率已经不到24倍，2009年的动态市盈率则不到20倍，市场目前的估值水平已经具备一定的优势（巨田）。预期重点上市公司08年利润维持30%左右的增速，A股市场的ROE支持市盈率的上涨（汇添富）。

配置风向：2008年的股市如果是一个经常发生极端涨跌的市场，那么最古老最简单的投资格言也许才是最管用的（广发）。灾后重建将成为雪灾之后的重要经济话题，对于灾后建设所需的各种资本品和紧缺生活资料短期看好（东吴）。雪灾暴露出中国基础设施的落后与严重不足，正好为新的固定资产投资提供了依据（交银施罗德）。机械和上游的钢铁、建材等行业的增长可能会超过原来的预期（招商）。短期受雪灾影响的电力、交运等行业部分个股市场表现不太好，但从行业及公司基本面考虑或可进入投资行列，此外我们认为08年具备高成长的医药、科技及化工等中小盘个股可能会有不错的市场表现（博时）。在经济结构转变的关键时期，制造业的龙头往往是一些自主创新能力强的公司，尤其与节能减排相关的公司估值理应提高；下游稳定增长的消费类行业将增加配置；在通胀的背景下，时刻关注产品价格上涨的行业；主题方面重视节能减排、奥运、三农和三通概念（华宝兴业）。总体上会考虑适当增强前期超跌蓝筹股的配置，并可能减少对中小盘股的持有。金融、医药等消费概念，电网建设等环保概念会有更好的表现（汇丰晋信）。持续看好大农业、消费、能源类等全年主题板块，同时关注受从紧货币政策影响较大的行业及板块（国投瑞银）。主要看好高通胀预期下的产业结构机会、人民币升值背景下的消费与服务、稀缺性的资源与能源、后股改时代的制度性激励因素释放等四大投资机会（汇添富）。我们也积极买入化工，医药，制造业，采掘业，工业原材料等在通涨中具有竞争优势的企业（景顺长城）。消费服务类产品继续值得看好，一季报业绩也会不错（申万巴黎）。仍建议关注金融、地产中的优质品种，该板块调整充分（工银瑞信）。金融板块的调整有些矫枉过正，银行业的基本面仍然是强劲的，经历了此波下跌，目前估值已经处于较低水平（汇丰晋信/大成/招商）。

在未来相当长的时间内我们看好中国经济的快速增长，从而全社会有强烈的资金需求，再加上资本市场在融资规模上还不可能与银行业相提并论，银行股的连续增长能力确实突出；而处于金融稳定考虑，银行业的利率自由化几乎无法提上日程，这也使该行业的经营外部环境风平浪静，看不到什么明显的风险（华商）。