事件：08财年铁矿石价格已由日本钢厂达成：国际铁矿石基准价格将在07年基础上上涨65%.按照谈判惯例，这一价格随后将被参与谈判的各供需方所接受。

点评：此次价格涨幅超过我们此前40%-50%的预期，但仍在可接受的范围内。差距主要是因为我们认为协议将由中方达成。谈判之初日方表示不会贸然达成协议，会等待和观察中方的谈判进程，但由于日本钢厂自身拥有多处矿山的股份，而同时中铝收购力拓12%的股权（待批）对日方刺激很大，日本率先达成协议便不足为奇。

此次价格涨幅对资源类、大型钢厂影响不大：对资源丰富的钢厂属于利好。由于目前吨矿开采成本仅为230-250元/吨，资源价格上涨带动钢材价格的上涨，谈判价格的大幅上涨进一步增加了其“吨矿毛利”。

大型钢厂已提前通过调价有效地化解此次涨价带来的成本增加。65%的铁矿石价格涨幅折算成吨钢增加成本不到400元。春节前后，各大钢厂先后将出厂价格上调，近期出台的宝钢二季度价格也有望大幅上涨，幅度可能会在300-500元/吨之间。08年3月大型钢厂较去年同期相比已累积将出厂价格上调700元/吨以上，通过调价大型钢厂已经有效地将成本压力转嫁出去。

国内钢铁需求旺盛，大型钢铁公司未来依然可以通过调高出厂价格化解成本压力。前段时间发生的雪灾影响了钢材产量的供应，同时灾后重建增加了钢材的需求。国家电网2月15日宣布计划08年对电网投资2532亿元以加强电网建设，我们认为基础设施的其它改进措施也将陆续出台，08年我国固定资产投资有望大幅提高，钢铁需求将有“充分的保障”。

人民币升值可以缓解此次上涨带来的影响。08年2月18日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为1美元对人民币7.1667元，较汇改之初已累计升值13.6%.对小钢厂影响很大。07年全年，以现矿贸易为主的小型钢厂成本上升了55%以上，相对于执行长期贸易合同的大型企业的12%差距明显。此次谈判价格大幅上升，必将进一步压缩小钢厂的利润空间。

对钢铁行业而言，此次谈判价格的大幅上涨是短期利空，长期利好：进一步加大了大型企业与小企业的利润水平差距。目前小型钢铁企业达到了盈亏平衡点，而大型钢铁的利润水平依然很高，此次铁矿石价格的大幅上涨有利于加快淘汰钢铁行业落后产能，也有利于加速行业的兼并重组。

进一步加快我国钢铁企业对上游资源的开发和投入力度，形成纵向一体化的钢铁企业，有利于我国钢铁业的做大做强。

投资建议：维持“同步大市”的行业投资评级，继续看好鞍钢股份、攀钢钢钒等拥有资源的大型钢铁公司。