我们近日与公司的管理层进行了沟通了资产注入进展和生产经营等事宜，了解到资产注入尚处在商务部报批阶段，资产注入可能迟于我们的预期。
　　
SFDA近日公告根据《关于鱼腥草注射液等7个注射剂有关处理决定的通知》和《关于肌注用鱼腥草注射液等注射剂恢复使用申报资料和程序的通知》有关要求，恢复云南植物药业有限公司和正大青春宝药业有限公司的鱼腥草注射液的使用。
　　
点评:
　　
资产注入可能延后。公司在2007年5月发布公告称公司将向特定对象非公开发行不超过10722万股，以筹集15.15亿元用于收购实际控股股东上实控股的相关医药资产。由于上实控股是通过下属的Shanghai Industrial Limited YKB（注册地在开曼群岛）持有上实医药的43.62%股权，因此需获商务部批准、证监会审核以及要约收购豁免的程序方可完成。自我们去年11月调研公司后，仍处于商务部待批阶段未有进展。考虑到2月份的工作日较短，商务部批准进程仍然不明朗，我们认为资产注入可能推迟到二季度完成。
　　
资产注入进程对公司业绩影响明显。公司拟收购的资产包括1）上实控股全资附属的上实健康持有的下列资产：正大青春宝55％股权、胡庆余堂药业51.0069％股权、厦门中药厂61％股权、辽宁好护士55％股权；2）上实控股全资附属的运诚投资持有的胡庆余堂国药号29％股权。按持股比例，这部分资产2006年实现的净利润达1.12亿元，甚至超过公司的1.1亿元净利润。由于此次收购资产盈利能力强，价格仅相当于2006年的13.5倍静态市盈率，因此收购后对提高公司资产质量和盈利水平有明显的作用，增发后净资产收益率可由6.30%提升至9.96%。如果资产注入不能在今年一季度完成，将减少每股盈利约0.06元，变动幅度约为-10.7%。
　　
鱼腥草注射液获批提高注入资产的盈利能力。昨日SFDA宣布恢复正大青春宝的鱼腥草注射液的使用，目前仅有7家大型生产厂商获批。正大青春宝是此次资产注入的主要利润来源，约占比77％。2004年数据显示鱼腥草药品的总销售额达85亿元，共有6亿人次使用。此次解禁的是仅占市场15％的肌肉注射剂，未来将进一步恢复鱼腥草输液产品。中药注射液是正大青春宝的主要盈利品种之一，在鱼腥草事件后，正大青春宝的盈利由2.6亿元下滑至2亿元。此次虽然开禁的仅仅是注射液，对业绩影响并不大。但是随着输液品种逐渐的开放和生产厂家的减少，以及市场的恢复，未来将增强注入资产的盈利能力。
　　
业绩预测：我们将密切关注资产注入进展，目前暂不调整业绩预期。假使资产注入能够在今年一季度完成，07、08和09年公司的每股盈利预计可达0.32、0.56、0.60元，维持“推荐”的评级。