1月份A股在短时间内所出现的调整主要归因于美国次贷危机进一步加剧、50年不遇的中国雪灾以及中小市值板块的快速调整。其问题的实质在于投资人对于A股2008Q1乃至于全年企业盈利增长的期望值有所下调。
　　
美国股票市场已经调整到位。随着美国政府减税计划的推出、美联储的大幅降息及其今后仍将采取的进一步行动，美国经济将能够避免陷入衰退。从历史经验看，美国股市短期已经调整到位，A股的投资人没有必要在估值中反复叠加这一情绪因素。
　　
重大自然灾害（包括疫情）对A股市场的负面影响往往是短促的，市场可能反应过度。近期的暴雪天气与98年的洪水以及03年的SARS事件类似，都只会当期经济增长产生轻微影响。二季度，中国经济仍将恢复正常的增长，一些领域可能出现报复性反弹。何况政府宏观调控的政策力度也可能有所放缓。
　　
二月份A股波动率将显著降低。我们展望A股在快速调整、进入合理估值区间后存在着一定的反弹要求，市场趋势将有可能呈现“无利空反弹”，刺激反弹的正面因素将是1季度仍无法消除的“负利率”以及管理层在市场下跌时所采取的温和举措。后市表现取决于2008年1季度经营业绩的明朗化。
　　
中小市值板块的轮动即将结束。无论从中小市值板块相对于市场的估值溢价、市场所奉行的动量交易策略，还是从市场资金流向等角度，我们都可以推断出这一结论。
　　
本月组合的主要逻辑在于防御性资产的轮动、估值的吸引力、对大小非减持事件的免疫程度、货币政策可能回暖的受益者。我们建议重点配置：商业零售、高速公路、电力、地产、银行。