公司今日公布年报，2007年公司实现营业收入10.82亿元，同比增长20.51%，实现净利润1.42亿元，同比增长23.56%，每股收益0.58元，低于我们先前的预测。
　　
点评:
　　
公司全年实现订货合同额16.50亿元，比上年同期11.12亿元增长了48.39%，显示了输配电行业的景气度仍在持续。公司实现每股收益0.58元，同比增长7.41%，增长略低于我们先前的预期，原因是公司2007年搬迁至新办公大楼及北京产业化基地建设一次性投入资金较大；轨道交通电气化项目尚处于启动初期，收入将在08年及后续确认收入。
　　
公司2003年上市，经过上市之初两年的高速增长，随着市场份额的扩大、收入规模的增加，公司也进入平稳发展期，未来的高速增长则有赖于集团公司的资产注入和培育新的利润增长点。公司大股东南瑞集团曾承诺在较快时间内采用适当方式进行资产注入，同时推进股权激励机制的实行。
　　
公司拥有技术领先优势的数字化变电站业务目前处于试点阶段，未来将逐步推广。我们预期国家未来几年在电网建设的投入力度仍将不断加大，因此，公司的传统二次设备业务将保持稳定增长。
　　
由于行业内竞争激烈以及电网招标体系改变的原因，公司的产品毛利率出现了不同程度的下降，电网调度自动化和变电站自动化毛利率分别下降了2.82和5.79个百分点。对于电网调度自动化业务来说，公司的竞争优势较为明显，未来应该可以稳定在30%以上；变电站自动化业务由于数字化变电站产品的逐步投入市场，毛利率将企稳回升。
　　
轨道交通电气化方面，公司逐渐占据了综合监控领域的主导地位，与北京和利时两家公司共同占据该领域的主导地位，未来几年，国内轨道交通电气化建设将持续快速增长，该领域将有望成为公司新的增长点。
　　
公司拟进行领导班子更换，南京自动化研究院的部分领导将直接进入公司管理层，未来公司管理将更加扁平化，执行效率将更高。可以预期，集团对于公司的支持力度将加大。
　　
我们维持对公司2008年、2009年EPS分别为0.85元、0.90元的预期。考虑到公司在国内电力二次设备市场中的领导地位以及公司在轨道交通电气化领域的成长性，我们认为公司目前合理P/E为35~40倍，公司合理价格为29.75－34.00元，考虑到公司后续资产注入的预期，尽管目前公司股价已处于正常估值水平。我们仍给予“推荐”的评级。