新华医疗:2008年开始起跑报告关键点：

2008-01-29 15:04:25更新来源:安信证券作者:赵楠附件下载

报告关键点：
　　
公司优势的市场地位将逐渐加强；..公司未来几年业绩将快速增长，主要原因是一方面受益于医改所带来的产品需求大幅增长，另一方面是定向增发项目的投产。
　　
报告摘要：
　　
新华医疗是中国医疗器械行业的骨干企业，主要生产消毒灭菌设备、放射诊断治疗设备、制药机械、医用环保设备、手术器械、一次性医疗用品等产品。公司在消毒灭菌设备和放射诊断治疗设备领域市场地位突出，公司消毒灭菌设备系列产品的产量、市场占有率以及品种规格等指标均稳居全国同行首位，放射治疗设备也是国内同行业中品种最齐全，销售收入居行业前列。
　　
在消毒灭菌和放射治疗设备两个细分市场领域，公司优势的市场地位很难被动摇，这一点是我们长期看好公司的关键所在。公司面临的主要竞争对手主要是两类，一类是国外的医疗器械生产厂商，另外一类是国内的中小医疗器械生产厂商。相比前者，公司所生产的产品的性能和技术水平基本上可以看齐，优势在于公司生产的产品价格更加低廉，在医改的背景下，相对减少患者的医疗诊断费用支出是一个大的趋势，国家前期也出台了相关政策，要求统一国内外医疗设备使用价格，医院从经济利益出发，更多的会采购性价比高的国产设备；相比后者，公司规模优势明显，品牌、研发实力和售后服务也具有优势，小的企业对公司构不成威胁，这一点与制造业的港口机械和工程机械行业相类似，行业未来发展方向将是强者恒强，集中度在不断提高，大企业在积累中，不断技术升级，夺取市场份额，赶超国外厂商。
　　
我们预计公司未来三年（2008～2010）净利润复合增长率超过50%，导致公司业绩快速增长的主要原因主要有两个：一是老产品受益于医改因素，部分产品供不应求，小型灭菌器产品最为突出，国家加大乡村医院和城市社区医院的建设，对公司订单需求拉动非常大，2007年10月份后，公司产品订单迅速增加，产能有所不足，一些小订单公司已经开始拒接；二是定向增发项目投产对公司业绩的贡献，详细测算见附表，预计2008～2010年新增销售收入3.3亿元、5.9亿元、7.7亿元。
　　
盈利预测、估值与投资评级：我们预计公司2007～2009年每股收益为0.26元、0.58元和0.9元，我们给予公司6个月31.5元的目标价，相对2009年每股收益35倍的市盈率，首次投资评级为“买入-A”。我们将在近期推出《医疗器械行业深度研究报告》以及《新华医疗公司深度研究报告》，敬请关注。

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